|
| （图片来源：网络） |
中评社北京6月9日电／据深圳特区报报道，面对国内外新的经济发展和金融发展环境，适应新的经济形势需要，我国金融改革在关键时期再升级、再深化，进一步发挥金融功能，服务实体经济、服务“六稳”“六保”经济大局。根据国务院金融委统一部署，发展改革委、财政部、人民银行、银保监会、证监会、外汇局等金融委成员单位，在深入研究基础上，按照“成熟一项推出一项”原则，将于近期推出11条金融改革开放措施，主要涉及资本市场、中小银行改革、政府性融资担保、信用评级进一步开放、金融违法行为处理等方面。
1
应对全球经济更大不确定性、更剧烈波动
推出11条金融改革开放措施是防范金融风险和金融冲击的需要，是应对全球经济更大不确定性、更剧烈波动的需要。全球经济波动更为剧烈，是今后一段时期必然发生的经济现象。20世纪初美国经济学家费雪和英国经济学家马歇尔、庇古分别提出了现金交易理论和现金余额理论，完善了传统货币数量理论。该理论建立了物价变化和货币数量变化的简单关系，货币数量的边际增加必然引起物价上涨，直至爆发严重的通货膨胀。这个理论很好地解释了20世纪70年代发生的滞胀现象，但无法解释次贷危机之后，全球性货币数量大规模的边际增加却未引发严重的通货膨胀，全球甚至在一段时期陷入通货紧缩这种经济怪现象。这是因为货币数量论忽略了泡沫经济。如果将经济体系划分为实体经济和泡沫经济，那么，当货币大规模增加未引起衡量实体经济的价格上涨，就有可能引起泡沫经济领域的价格上涨。这里的泡沫经济主要是指以股票和房地产为载体的经济，实体经济则是除泡沫经济以外的其他领域经济。这里建立的新货币数量论引入了股票价格和房地产价格。次贷危机之后，全球泛滥的货币大量流入了泡沫经济，泡沫越来越大。疫情暴发之后，全球又迎来新一轮货币放水，在实体经济难有起色的情况下，大规模的边际货币必然继续流入泡沫经济，一旦泡沫经济破裂，必然引发全球性经济大波动。针对此种经济形势，适时稳步推出11条金融改革开放措施有助于我国抵御外部经济的巨大冲击，特别是对中小商业的支持以及对小微企业的支持，将有助于我国稳定金融体系、稳定小微企业的发展、稳定就业。
推出11条金融改革开放措施是促进金融更高更深层次改革开放的需要，是实现金融高质量发展的需要，是进一步完善社会主义市场经济体制的需要。金融体系是市场经济体系的重要构成部分。完善社会主义市场经济体制必然要求完善金融体系，而完善金融体系必然要求金融领域市场化、国际化取向的改革，提升我国金融国际竞争力。完善市场化、国际化程度高的金融体系，有必要进行大刀阔斧的金融改革。此次推出的11条金融改革开放措施都是我国急需改革的金融领域，对于实现我国金融发展、提升金融服务实体经济功能具有重大而又深远的意义。此外，这11条金融改革开放措施对于粤港澳大湾区发展以及深圳建设中国特色社会主义先行示范区，具有重要意义。比如创业板注册制改革直接提升深圳金融的国际竞争力，对深圳的示范区建设构成重大利好。
2
改革开放措施涉及金融服务类和金融风险防范类
确定逐步推动的这些金融改革，实际上也是相互促进的，可视为一环扣一环的一个集合类金融改革；第二，推动创业板、新三板改革有利于技术先进、创新能力强、市场发展前景广阔的企业上市融资，提升我国直接融资规模，更好地发挥资本市场服务企业发展功能，激活多层次资本市场潜能；第三，促进商业银行加大对小微企业的贷款力度，此次11条措施中有6条明确地从各个方面支持和推动小微企业融资，可见对小微企业支持力度之大；第四，将提升我国金融自身风险防范能力，遏制金融领域的不良行为；第五，将促进我国金融领域新的开放，允许符合条件的国际评级机构和民营评级机构在我国开展债券信用评级业务，鼓励境内评级机构积极拓宽国际业务，是我国金融开放又一重要举措。
此次推出的11条金融改革开放升级版措施涉及的领域都是金融改革开放的深水区，条条重磅，涵盖范围广泛、涉及的层次深，都是需要重点突破和解决的金融难题。可以将这11个领域归为两大类，即金融服务类和金融风险防范类。而且这11条金融改革措施与政府工作报告涉及的金融改革的内容是高度一致的。
今年的政府工作报告中提到， 强化对稳企业的金融支持；鼓励银行敢贷、愿贷、能贷，大幅增加小微企业信用贷、首贷、无还本续贷。小微企业抗风险能力差、融资能力弱，但小微企业对就业贡献巨大，尽快解决小微企业融资难、融资贵的问题成为政府关心的重大问题。特别是此次疫情中小微企业受冲击较大，这些企业流动性不足甚至是严重不足。11条措施中涉及出台《商业银行小微企业金融服务监管评价办法》，其用意非常明确，即通过完善对小微企业金融服务的激励约束机制，推动商业银行加大对小微企业的金融服务和金融支持力度。我国中小银行4000多家，其资产规模占商业银行的比重超过50%，即众多的中小银行集合起来的资产规模大，在整个商业银行体系中作用凸显，但就个体而言，基本上都存在资本紧张问题，服务企业特别是中小微企业的功能受到约束，急需补充资本金。出台《中小银行深化改革和补充资本工作方案》，加快中小银行补充资本，多渠道筹措资金，就是为了解决中小银行资本金补充问题。政府工作报告还提到，大幅拓展政府性融资担保覆盖面并明显降低费率。11条措施中涉及出台《政府性融资担保、再担保机构行业绩效评价指引》，推动各级政府性融资担保机构聚焦支小支农、降低担保费率，其目的就是充分发挥风险分担作用，帮助企业复工复产、渡过难关。
完善和健全资本市场功能，提高企业直接融资规模，一直是我国金融改革重要的努力方向。国际经验表明，注册制、发展多层次资本市场是资本市场改革的必然方向。今年的政府工作报告中明确提到，改革创业板并试点注册制，发展多层次资本市场。11条措施中涉及出台和发布《创业板首次公开发行股票注册管理办法（试行）》等四部规章、《创业板股票上市规则》等八项主要规则，推进创业板改革并试点注册制，建立健全对创业板企业的注册制安排、持续监管、发行保荐等配套制度；出台《关于全国中小企业股份转让系统挂牌公司转板上市的指导意见》，选择符合条件的企业作为精选层，允许公募基金投资，建立新三板挂牌公司转板上市机制。这些措施与政府工作报告提及的相关内容是完全契合的。创业板注册制改革、新三板转板改革对注册会计师执业行为提出了更高的要求。防止企业造假上市、防止上市企业做假账是防范金融风险的重要领域，强化注册会计师行业管理、规范注册会计师执业行为与此密切相关。11条措施中涉及引导注册会计师行业规范有序发展。此外，从根本上看，强化票据和债券管理与扩大相关领域的开放，都是为了更好地满足企业融资需要。
从信用角度看，金融就是信用经济。今年政府工作报告中提到的完善社会信用体系对于促进金融发展、发挥金融功能的作用不言而喻。11条措施中涉及推动信用评级行业进一步对内对外开放，允许符合条件的国际评级机构和民营评级机构在我国开展债券信用评级业务，鼓励境内评级机构积极拓宽国际业务。我国社会信用体系不完善，与信用评级行业发展的滞后密不可分，从而导致因信息不对称而产生的信用问题。我国金融领域改革的一个重要方向就是扩大信用评级业务的对外开放，提升信用评级体系的质量。
11条措施中出台《加强金融违法行为行政处罚的意见》，对违法责任人员依法严格追究个人责任，加大对金融违法行为的打击力度，有助于对违法者形成有效震慑，切实保护金融消费者合法权益，这也是防范金融风险的需要。
此次金融改革开放措施产生多个方面的影响：第一，有助于促进我国金融质量发展，这11个金融领域都是我国金融发展过程中存在的短板，此次
3
11条金融改革“成熟一项推出一项”
此次11条金融改革的目的是完善金融服务功能，更大范围发挥金融服务作用，防范金融风险，但从全球经济发展形势看，防范金融风险，特别是防范境外经济风险和金融风险对境内的外溢更为紧迫和重要，所以，此次改革根本目的是防范金融风险，尤其是增强金融自身风险防范功能。由此可以很好地理解此次11条金融改革“成熟一项推出一项”这个原则。
新制度经济学提出“路径依赖”这个概念，即一个制度矩阵的现有结构产生报酬递增，从而导致一个无效的制度可能持续下去。金融制度改革是一种新的金融制度安排替代旧的金融制度安排的过程，也是一个改变金融制度“路径依赖”的过程，这决定了这个改变过程本身应当遵循一定的轨迹和节奏。“成熟一项推出一项”并不意味着金融改革节奏放缓，恰恰相反，那些改革基础已经具备、改革经验已经积累到一定程度、改革风险可控的，符合市场化改革方向、符合服务实体经济、符合服务小微企业发展的会加速。“成熟一项推出一项”这个原则是所有金融改革应当遵循的原则，其核心就是注重金融改革的风险结果和风险防控，因为金融改革相对其他改革风险更大，对经济运行的影响范围更广、影响程度更深，如果仓促推动改革导致改革失败，不仅会产生金融风险，而且推倒重来反而滞后了金融改革，进而影响其他相关领域金融改革的实施进度。
从表面上看，金融改革开放会带来一定的风险，这里的风险包括结果不可逆、改革成本更高、制度转换不成功、寻租寻利套利行为产生，等等。但从逻辑上看，如果原有的金融制度已经“老化”，已经不适应新的金融环境，不进行改革反而会产生金融风险，只有通过加速推进这类金融改革、加强金融创新，才能防范金融风险。
对于那些金融改革条件尚不成熟、金融风险度高的领域，可以放慢节奏，待时机成熟，再稳步推动。此次11条金融改革措施都是选择风险度不高的金融领域，没有涉及其他类似人民币自由化风险相对较高的金融领域。人民币自由化风险高的原因在于难以防范国际短期资本的流动，进而对国家金融安全产生巨大影响，所以这个领域的改革应该慎之又慎。尽管此次11条金融改革开放措施相对风险较低，但它们之间依然存在风险程度不同的问题，所以应当遵循“成熟一项推出一项”这个原则。比如推动创业板改革和新三板改革，风险相对较小。科创板注册制实施成功为创业板注册制改革提供重要的参考经验，其中包括股票发行条件、股票发行上市审核、股票发行注册、股票发行市场化承销机制构建、信息披露监管等等，这些涉及注册制的规则可以为创业板注册制改革提供样本，特别是科创板监管经验也值得创业板参考，从而大幅降低创业板注册制改革风险。新三板推出已经有一段时期，为新三板改革提供了重要基础。所以，创业板改革和新三板改革的条件基本成熟，可以加速推进。
（作者系经济学教授、西方经济学方向博士生导师） |
