中评社香港6月3日电／申万宏源“2020夏季资本市场会议”于昨日举行，申万宏源策略首席分析师傅静涛在会上表示，疫情带来更彻底的出清，在新周期开启的乐观预期可能阶段性发酵背景下，下半年A股基本面向上趋势有望得到验证，基于经济基本面触底、居民储蓄率提升，以及居民资产配置需求的释放等因素，预料下半年A股或迎来一波“非常像牛市”的大反弹。
据大公报报道，“年内A股盈利增速料呈‘逐季改善’之势。”傅静涛分析，短期疫情因素提升了A股2019年报的减值意愿，部分本将在今年末释放的减值压力被提前释放。与此同时，当前政策面仍加大对小微企、民企的支持，这将对消费构成刺激，下半年消费有望持续改善。
申万宏源认为，得益于创业板注册制的改革，预计标的质量结构、市值结构、估值中枢、投资者结构、市场波动性等都将在中长期迎来显着变化。
入市攻略 避开业绩期
“股市‘牛市’生于绝境，今年市场若现第二次出清，就可能是‘牛市之始’。”傅静涛强调，目前牛市正在构筑基础。今年首季内地城镇居民消费虽现负增长，但收入却仍延续正增长，这使当季居民储蓄率攀升至9.3%，预计明年末居民储蓄率有望继续提升至12%，居民储蓄率不仅能转化为消费和房地产的增量需求，亦可转化为资产配置的增量需求；另一方面，短期疫情并未阻碍爆款基金的密集出现，表明居民资产配置需求正在释放。
傅静涛坦言，疫情对二季度中国经济的利淡影响已逐步消散，考虑到“稳增长”政策持续发力是大概率事件，预计二、三季度中国经济基本面将持续改善，新老基建也将确定改善。他并提醒，虽然基本面改善基本确立，但因沪深300和创业板指数盈利预测在首季期兑现调整的幅度尚不充分，二季报发布期再度集中下调概率较大，建议投资者回避业绩期。
在谈及资本市场改革时，傅静涛认为，通过“增量改革”去推动“存量改革”，是中国资本要素市场化的必经之路。就创业板注册制改革看，技术系统的调整，以及全网测试在时间上有相对刚性要求。他续称，就投行角度看，目前仍有部分制度细节需进一步明确，鉴于今年10月30日是创业板开板11周年，综合上述因素判断“首批注册制创板公司最可能于今年8至10月份上市”。
A股投资策略方面，傅静涛直言，关注“龙头标的”仍不失为正确的选择。具体而言，非聚集性可选消费领域可关注汽车；新老基建领域建议关注5G、新能源汽车、半导体设备耗材、信息技术应用创新，以及建筑装饰、建筑材料和工程机械等行业龙头。
申万宏源的策略报告也指出，5G商用化引发的设备和应用端的景气，仍是远期确定的基本面趋势，投资者不妨耐心等待三季度外围科技需求回补的验证；此外，二季报期很可能是消费电子布局的窗口期，物联网、超高清、云游戏等5G应用端，均有望成为反弹阶段有弹性进攻方向。 |
