不完美的“机器人”
在国外，量化对冲基金追求绝对收益的特性颇受投资者青睐。目前量化对冲公募基金的业绩比较基准基本是“一年定存＋3%”“一年定存＋2%”“一年期定期存款基准利率”等，主要是追求绝对收益，要“稳稳的幸福”。
但由于国内股指期货经常受限制，让对冲策略“打折扣”，导致量化对冲基金规模一直不大。2019年末，最新一批共7只公募量化对冲基金产品获批，包含了海富通、华夏、富国、中融、景顺长城、德邦以及申万菱信7家公募基金上报的基金产品。今年2月底，海富通、富国等公司的产品已抢先开售，申万菱信量化对冲基金开始发行，限额30亿元。这是近4年时间里，公募量化对冲基金首次获批。在此之前，公募最后一次获批时间要追溯至2016年1月，获批的产品是华泰柏瑞量化对冲基金。
量化对冲产品优势不少，为什么发展如此波折？答案是资金量受限。长量基金高级研究员王骅介绍，与传统股票型基金不同，对冲类基金规模较大时会受限于对冲策略本身的可容资金量。具体来说，可容纳资金量与策略的交易频率、标的日成交量与市场上同类策略的资金规模等因素有着密切关系。
从规模上来看，10亿元的基金规模可做一些套利、期货等对冲策略。如果产品规模在数十亿元以上，就只能做“随大流”的策略，其标的会受限，流通盘太小的股票不能买。对于量化投资管理人而言，高频交易、程序化交易在前期发展时明显受限，“机器人”理财缺少靠谱的对冲工具。
从技术上看，在国外被誉为“避险神器”的量化对冲产品之所以在国内难做大，有两方面原因：一是A股市场暂不支持T＋0交易机制，没有真正意义上的高频交易策略，“机器人”发挥空间有限。二是2015年股市大幅波动之后，股指期货市场流动性不佳，甚至遭遇枯竭，以对冲和套利为首的资金在这期间全部退出。当时备受市场诟病的股指期货也让量化对冲基金的发展急转直下，市场对这类产品需求降至冰点。
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