允许融资 助力企业自救
为使拟设香港OTC市场真正发挥作用，而非徒具形式，部分参加讨论会上市公司会员还提出以下改进建议，供监管机构参考：
1）有限度再融资功能：赋予OTC公司一定再融资渠道，例如允许符合条件的OTC挂牌公司进行定向增发等小规模融资。在监管可控前提下，小额再融资可助企业自救并改善基本面，减轻中小公司因高昂合规成本（年均超200万元）带来的负担。
2）引入做市商机制：借鉴国际做法，引入券商等流动性提供者作为做市商，为OTC股票提供双边报价，主动承接买卖盘。做市商参与将显着提升流动性与价格发现能力，避免“有价无市”困境，增强投资者信心。
3）分层管理与信息披露：参考美国OTC模式，将香港OTC市场划分为不同层级（如OTCQX、OTCQB、OTC Pink），根据公司规模和规范程度实施差异化准入及披露要求。对基础层企业降低披露成本（如减少季度报告频次），减轻合规压力；对较高层级企业提高透明度，促其向主板靠拢。分层管理既包容不同发展阶段企业，又激励企业提升治理水平。
4）建立透明转板机制：制定清晰的“转板”规则，为OTC企业提供重返主板或创业板的通道。例如，规定在OTC经营达一定业绩指标、符合主板财务和合规要求的公司，可简化程序申请主板上市。明确晋升路径将提升优质企业留存信心，吸引更多公司规范运营，同时为投资者提供“押注”企业翻身的投资机会。
香港构建OTC市场的初衷应是完善资本市场层次，为不同发展阶段的企业提供适配平台与服务，而非单纯安置问题公司。笔者提议通过OTC市场，将香港资本市场从单一维度转型为多层次体系：主板聚焦成熟优质企业，创业板服务创新成长型企业，OTC则扮演“蓄水池”和“预备板”角色，接纳主板退市公司并培育新兴企业。一个设计合理的OTC市场，不仅能保护中小投资者权益，避免其持股因退市而一夜贬值，更可盘活存量“僵尸股”，为绩差企业改革重组争取时间与空间。
在香港特区政府和监管机构支持下，若香港OTC市场采纳上述改进建议，构建起融资功能适度、交易机制健全、进退有序的制度框架，将有望成为香港资本市场的新增长点。依托OTC市场，香港可逐步摆脱单一板块结构的局限，重塑市场生态，为中小企业发展与投资者参与注入活力，巩固其国际金融中心地位。 |
