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| 为应对利率下降和息差收窄的影响，中国商业银行主动调整资产负债结构，一定程度稳定了盈利。（大公报） |
中评社香港12月10日电／大公报报导，社科院世界经济与政治研究所副所长张斌分析，降低政策利率是阻断需求不足的必要条件，但在减息的过程中，社会各界确实表达了多样的关注与忧虑。从发达国家经验来看，中央银行降低政策利率，并没有带来息差的收窄，商业银行盈利亦没有恶化。
目前市场对于减息的担忧主要有两点：一是对汇率的担心。背后的逻辑是，降低政策利率之后，会导致资本流出及汇率贬值压力。二是对银行业息差的担心。降低政策利率之后，银行业息差进一步缩减。银行盈利能力下降、资本金不足，影响新贷款的发放，甚至可能引发新的金融市场不安定。
降低的政策利率，指的是中央银行对商业银行进行公开市场操作（OMO）时的短期利率。这一调整最直接的影响是什么？对于商业银行而言，首要且最为直接的影响是，商业银行从央行获取资金或在货币市场上融资时的利率成本降低了。
由于商业银行能以更低的成本从货币市场融资，如果存款利率已实现市场化，那么存款利率也有望随之下降。然而，政策利率下降到存款利率下降并非一对一的传导，商业银行会根据市场竞争情况和自身情况选择存款利率下调的幅度。总体而言，商业银行的负债成本是下降的。
对于银行资产端，当负债端的成本下降以后，在市场竞争压力之下，银行的贷款利率通常也会相应下调。政策利率下降到贷款利率下降也并非一对一的传导，即100个基点的政策利率下降，并不一定会导致100个基点的贷款利率下降，商业银行会根据市场竞争情况和自身情况选择贷款利率下调的幅度。
所持金融资产估值上升
与此同时，发达国家的经验显示，当政策利率下调后，商业银行所持有的金融资产，尤其是债券类资产的市场估值，会有所提升。这是因为利率降低会导致债券价格的上涨。在不同的会计计价方式下，例如采用市场计价法，这部分资产的估值将会增加，进而提升商业银行的收益。
降低政策利率对商业银行的息差及盈利能力的影响取决于多重因素：1）政策利率下降对存款利率与贷款利率或有不同的传导率，如果政策利率下降以后，贷款利率下降远大于存款利率下降，商业银行息差收窄。2）降低政策利率以后，商业银行通过调整其负债结构和资产结构，可以享受到负债端成本下降的好处，减少资产端资产的损失。3）商业银行持有的金融资产估值提升，能起到对冲降低政策利率对商业银行盈利的负面影响。4）降低利率以后，企业和居民的负债成本下降带来不良资产率下降，更旺盛需求环境下信贷需求的提升，会对银行盈利带来积极影响。
须强调的是，央行选择降低政策利率的时间和幅度对商业银行盈利有显着差别。
首先，如果商业银行持有大量的债券类金融资产，当利率在短期内快速下调时，这些资产的估值将会提升，对商业银行构成利好。在其他条件保持不变的情况下，更快速地降低政策利率对商业银行更为有利。
其次，在需求不足、经济相对低迷的情境下，信贷需求减少，坏账率上升，商业银行面临持续损失。如果降低政策利率不充分，拖的时间太长，经济陷入需求不足的时间愈长，银行的亏损愈多。通过快速降低政策利率，可以缩短经济处于需求不足状态的时间。
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