中评社香港11月29日电／香港商报网报导，中国银行研究院28日发布全球经济金融展望报告（2025年）。报告认为，2025年全球经济下行风险提高。其中在特朗普上台推出新的关税、财政、就业等政策背景下，预计2025年美国经济增速将降至2.3%左右，较2024年下降约0.5个百分点，通胀率可能攀升至2.5%左右。
全球经济下行风险提高
报告分析，2024年，全球经济延续疫情后的弱复苏态势。展望2025年，全球不确定性因素增多，经济下行风险提高，可能呈现总需求、总供给同步回落的特征。全球通胀回落速度趋缓，部分经济体面临通胀反弹风险。保护主义成为全球贸易增长的最大风险，多国政权更迭对财政政策产生的影响逐渐显现。美联储降息步伐面临不确定性，欧洲央行有望连续降息。全球FDI流入将延续低增速，跨境证券投资流向将发生调整。美元指数保持相对强势，全球公共债务水平趋于上升，股市整体趋势向好，国际油价持续承压。
美关税措施致自身通胀压力加大
2024年美国经济增速呈“前高后低”特点，下半年经济增长动能有所减弱。报告预计四季度环比将回落至2.4%左右。展望2025年，特朗普上台后，大概率实行“高关税、低监管、低税率、精简政府机构、驱逐移民”的政策组合，对美国经济具有多重影响。在特朗普第一任期内担任美国贸易代表的莱特希泽正牵头拟定特朗普第二任期的经贸政策，美国进口关税抬升将是大概率事件。综合看，美国经济增速大概率继续下行，高关税及其引致的贸易报复措施和通胀回归压力将严重伤害美国经济。
报告分析，关税成本将在很大程度上传导至消费端，导致美国居民消费成本提高，私人消费增速可能快速回落。此外，关税冲击和随之而来的通胀压力也将严重影响金融市场情绪，美股正处于历史高点，市场情绪高度脆弱、敏感，2025年在关税计划威胁下，市场将开始炒作经济衰退预期和美联储停止降息或再度加息预期，美股可能迎来较大幅度调整，居民家庭财富将遭受较大损失，从而影响居民特别是中产阶级的消费能力。
美国贸易逆差将继续扩大
报告预计2025年全球关税政策将沿着“美国启动关税政策→其他国家反击”的路径推进。美国进口商品价格提高虽会减少进口支出，但各国针对美国实施的贸易报复措施或设置的贸易壁垒也将使美国出口减少，美国贸易逆差可能并不会得到缓解。国际货币基金组织（IMF）等机构研究指出，美国政府对华实施的高关税可能无法有效解决贸易逆差问题，美国进口需求或订单将转移至东盟、墨西哥等其他国家。由此导致美国消费者的进口支出降幅可能低于出口降幅，贸易逆差将继续扩大，对经济的拖累将大于2024年。
关税政策及其引致的美联储货币政策调整路径变化还将限制美国企业投资。特朗普主张将企业税率由21%降至20%，低税率将有利于刺激企业投资，但利好效应将被特朗普的关税计划所抵消。报告分析，关税升高将扰乱全球供应链，恶化全球和主要经济体经济形势，影响企业对未来市场前景的判断和投资意愿。同时，将加大通胀压力，使美联储延缓降息节奏，甚至提前结束降息周期。特朗普征收新关税和增加政府开支的政策将增加美国通胀压力，彼得森国际经济研究所预测，在存在贸易报复措施条件下，美国取消中国最惠国待遇，将使美国通胀较基准情形提高0.4个百分点。近期美联储多位官员强调要关注通胀反覆风险。鲍威尔在2024年11月中旬的讲话中表示，美联储并不急于降息。偏鹰派的讲话重创了市场对2024年12月和2025年降息前景的预期。受此影响，美债收益率再度回升至高位，预计2025年美国利率中枢仍将处于较高水平，企业投资改善幅度将有限。
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