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“十三五”期间中国可引入“强势人民币政策”框架

http://www.CRNTT.com   2015-11-23 07:27:43

中评社北京11月23日电／“8•11”汇改后，人民币有管理的浮动汇率制度已得到基本完善，下一步更为重要的是汇率政策的选择。而做对汇率政策，在建设更高层次的开放型经济中至关重要。贯彻落实“十三五”规划精神，建议可借鉴美国经验，采取强势人民币政策。 　　二十一世纪经济报道发表中国金融四十人论坛高级研究员管涛文章表示，强势人民币并非追求人民币单边升值，而是在有管理的浮动汇率制度前提下，按照“对内平衡优先”的原则定位人民币汇率政策。它强调做对利率比稳定汇率更加重要，加快利率市场化改革，让汇率政策给货币政策松绑；强调汇率水平变化是结果而非目标，允许汇率根据经济基本面情况短期波动，将汇率水平变化当成其他政策实施的结果而非预设的目标；强调汇率政策是对外筹码而非负担，支持纳入国际经济政策协调但非单方国际义务，支持加强全球金融安全网建设和区域货币合作。 　　新汇改之后人民币有管理的浮动汇率制度基本完善 　　文章认为，现行人民币汇率制度还有改进的余地，如扩大乃至取消银行间市场波幅管理、进一步弱化中间价的基准地位等；但更为关键的问题是，如何在有管理的浮动汇率制度框架下，实施和操作人民币汇率政策。 　　1994年汇率并轨之后，中国就确立了现行以市场供求为基础的、有管理的浮动汇率安排。所谓“有管理的浮动”，主要体现为对柜台市场挂牌汇率的日波幅管理、对银行间市场交易汇率的日波幅管理，以及对汇率中间价报价方式的管理。在2015年8月11日汇改（以下简称“8•11”汇改）之前，柜台市场的日波幅管理已经取消，银行间市场人民币兑美元的日波幅扩大到±2%之后已基本能满足日常市场交易的需要。而惟有中间价的形成市场化程度较低、透明度较弱，造成了交易价相对中间价长期的偏离，制约了人民币汇率整体市场化程度的提高。 　　“8•11”汇改直指当前人民币汇率形成机制的核心问题，优化中间价报价机制，改为主要参考上日收盘价，综合考虑外汇供求关系和国际主要货币汇率走势报价形成。在经历了初期的大幅震荡后，中间价与上日收盘价的价差趋于收敛，当日交易价围绕中间价上下波动，境外汇率也围绕境内汇率双向波动。关于“增强人民币兑美元汇率中间价的市场化程度和基准性”的改革目标初步达成。 　　至此，以市场供求为基础的、有管理的浮动汇率制度已基本完善。对于“8•11”改革的市场化方向，国际货币基金组织予以了肯定。11月13日，国际货币基金组织发表声明，认为人民币符合可自由使用标准，支持人民币加入特别提款权篮子货币。美国财政部也寄予理解和认可，最新一期的《国际经济和汇率政策》报告中放弃了2012年5月以来人民币汇率大幅低估的评判。 　　诚然，现行人民币汇率制度还有改进的余地，如扩大乃至取消银行间市场波幅管理、进一步弱化中间价的基准地位等。但更为关键的问题是，如何在有管理的浮动汇率制度框架下，实施和操作人民币汇率政策。 　　从理论上讲，制度是长期的、稳定的，而政策是短期的、可变的。正如在通胀目标制的货币政策框架下，货币政策立场可以偏紧、中性或者偏松一样，汇率政策也应该是灵活的，因时因地而变，尤其要防止短期政策的长期化、机制化。僵化的汇率制度或者汇率政策，是导致资本流动冲击，诱发货币危机的重要原因，无论大国还是小国，均概莫能外。 　　十八届五中全会审议通过的“十三五”规划建议，提出坚持开放发展，顺应中国经济深度融入世界经济的趋势，发展更高层次的开放型经济，扩大金融业双向开放，有序实现人民币资本项目可兑换，推动人民币成为可兑换、可自由使用货币。而汇率政策是开放型经济的重要宏观调控工具，做好相关顶层设计，至关重要。 　　强势美元政策对中国具有重要的借鉴意义   　　文章提出，强势人民币符合中国经济中长期发展趋势。从中长期看，中国经济保持中高速增长、结构性改革不断提高市场效率，以及基础国际收支持续较大盈余等，将继续为人民币强势提供基本面支持。 　　上世纪八十年代末九十年代初，美国经历了一个较长时期的美元贬值周期。疲软的美元对促进出口、抑制进口起到了一定作用，但综合来看对美国经济的作用却值得商榷。1995年，美国财长鲁宾提出“强势美元政策”的概念，明确表示“强势美元政策符合美国的利益”。 　　所谓“强势美元”并非简单意义上的美元汇率强势，核心是维持美元在国际结算、国际资本市场以及各国外汇储备中的绝对主导强势。强势美元也不代表美元只能涨不能跌，美国政府并未刻意采取任何工具和手段去支持某个汇率水平。而且，往往是美元弱势的时候，美国反而更加强调强势美元。 　　如2007年10月30日。时任美国财长保尔森在印度新德里表示，美国坚守强势美元的政策，并称“货币汇率应由开放的市场基于经济基本面情况决定。”2008年7月22日，保尔森表示，尽管在房产市场稳定之前，金融市场将继续存在压力，不过预计国会本周将批准政府支持企业改革方案，并再次强调强势美元符合美国利益。2012年8月9日保尔森又称，美元作为世界储备货币自有其道理，目前金融市场动荡不会损害美国经济的实力、开放性和竞争力，他同时再次强调强势美元符合美国利益。 　　总之，美国奉行的“强势美元政策”是以经济基本面为支持的，强调对内平衡优先，即经济稳才能货币稳，美国好才能世界好。在对外为美联储量化宽松货币政策（QE）的溢出效应做辩护时，美方就一直强调，量化宽松是稳定美国经济金融的需要，而救美国就是救世界，因此，量化宽松不等于货币战争。

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