牛市是迈向新常态的催化剂

http://www.CRNTT.com   2015-06-08 07:46:11

中评社北京6月8日电／对于股市，必须要有战略思维。现在许多人考虑这次的牛市什么时候到头。谨慎投资肯定是必要的。但对于牛市的思考不能止于技术分析层面，必须讨论牛市的大格局。 　　财经网发表社科院博士后冯立果文章分析，这次牛市和上次的差异是大背景完全不同。如果说这次牛市的大背景是中国经济社会迈向新常态，那么上次牛市的大背景就是旧常态。新常态和旧常态最大的不同，是经济增长的思维不同。旧常态下，经济增长以房地产和基础设施建设为龙头产业、以煤炭石油钢铁建材等为支柱产业、以低成本劳动力和货币超发为支撑力量，最显着的特征是名义增长率高但增长质量低，增长的负面效应大。而新常态则是与旧常态完全不同的经济增长状态，那就是一种依靠技术进步和制度创新驱动的高质量的增长。显然，现在不是新常态，但我们正朝着新常态的目标前进。在从旧常态迈向新常态的过程中，政策层需要做的事情很多，但核心的是增长动力的转换。一个长期持续向上、健康成长的牛市，对这一动力转换有巨大帮助。在市场有需求的情况下，政策层只需要顺势而为，借牛市推动关键性改革。 　　第一，牛市可以为社会资金提供直接投资渠道。改革开放这么多年，人均GDP从不足100美元上升至超过1000美元，社会上积累了庞大的资金。客观地说，这些资金缺乏更好的投资渠道，要不存在银行，要不炒房子，要不放高利贷、炒古董、炒茶叶、炒邮票。巨额游资在这些行业中出没，打乱了行业发展规律，破坏了行业发展秩序，造成许多乱象。一个长期持续向上、健康成长的牛市，则能够给这些资金以更为广阔的投资渠道。 　　第二，牛市可以满足大量企业的融资需求。现在中国有1800万家企业，而且这一数字很快将突破2000万家，但上市公司只有不足3000家。美国上市公司数量最高的时候是1997年的接近9000家，现在也保持在5000家上下。中国企业界存在大量的上市需求、发债需求和引进风险投资的需求。特别是中国有大量的成长型企业需要通过IPO实现融资和快速成长。从上一次牛市结束到这次牛市前的几年间，中国积压了大量的IPO申请。一个长期持续向上、健康成长的牛市，能够给这些公司以价值实现的机会。 　　第三，牛市可以激活风险投资、股权投资市场活力，为“大众创业、万众创新”提供支持。旧常态靠的是廉价劳动力和大型投资，在经济成长初期和起飞阶段是必要的，但在工业化进程后期和后工业化时期，经济增长必须靠技术进步和创新。创业和创新，离不开天使投资、风险投资、股权投资、并购基金等。股市是这些基金活跃的大舞台。没有一个健康向上的股市，科技创新的融资渠道就是关闭的，众多科技创新投入无法退出以实现价值。“大众创业、万众创新”需要一个长期持续向上、健康成长的牛市。 　　第四，牛市可以助推国资国企改革。中国有15.7万家国有企业，不到中国企业总数的1%，但它们却拥有超过100万亿的庞大资产（不算金融国有企业），多布局在重化工包括资源能源、装备制造领域，控制着国民经济的资金流、信息流、电流、物流、资源流，如果不对它们进行有效的市场化改革，把巨大无效和低效资源变成活力资源，它们必然会掣全面深化改革、建设创新型国家的肘。国资国企改革中，重要的一环就是国企母公司的公司制、股份制改造和混合所有制化，包括整体上市。没有一个持续向上、健康成长的牛市，这些改革是不可想象的，也只有长期牛市能够承载这么大规模的国资国企改革任务。南车和北车的合并过程中，牛市发挥了积极作用。 　　第五，牛市可以助推企业兼并重组，使产业组织结构发生显着变化。不少人调侃股市和经济形势的“背离”，实际上是把结构显着调整时期的经济下行当成了经济衰退。国际经验看，经济增速下行时期是产业组织结构发生明显变化的时期，除了企业破产外，通过证券市场来合并、兼并、重组，是最公开透明、合理估值的途径。现在钢铁、煤炭、建材、有色、船舶、港口、外贸等行业正处于行业成长的震荡期，行业内的横向合并重组进入加速期，优秀的企业可以借助股市的力量实现并购重组。 　　第六，牛市客观上有助于国民经济“去房地产化”。过去十多年，房地产业成中国经济的龙头产业和政府收入的重要来源。粗略的算一下，在较长时间内房地产投资占了城镇固定资产投资的20%多，与房地产直接相关的钢铁、建材、有色、家电等行业估计也能占20%多，也就是说，固定资产投资中可能有接近50%是与房地产相关的，政府政策陷入房地产投资依赖症。供需两端的问题，破坏了房地产市场本来应有的发展路径；高房价也挤压了年轻人的梦想和创业空间，甚至破坏了发展实体经济的氛围。现在经济要迈向新常态，必须推进国民经济去房地产化。逐渐把资金引向股市，是一个有效的办法。 　　文章认为，一个长期持续向上、健康成长的牛市，对于中国各方包括居民、金融市场、政府、社会都有利，甚至也有助于房地产业的健康发展。当然，中国需要的是一个总体持续向上、健康成长的股市，而不是短期内疯狂上涨、再疯狂下跌、剧烈震荡的股市。换句话说，我们需要牛市，但不是疯牛，而是慢牛。政策面要呵护牛市的存在，掌握好相关改革措施的推进节奏。一段时间里，政府生怕牛市出现，一旦股市上涨，就出台政策进行对冲压制，害怕牛市泡沫破灭后产生社会稳定问题。现在政府的政策思路发生重大变化了。各种改革政策，要有效利用牛市，而不是有意打压或推动牛市。政府在利用牛市推进各种改革。因此也可以说，这次的牛市是一个“功能型牛市”。 　　对于这一轮牛市，要有想象空间。中国的“四个全面”是一次脱胎换骨的改造过程，改造完成后，中国将成为一个具备现代性的国家。这个改造过程的时间窗口还有五年，那时候我们的人均GDP接近1万美元。我们需要一次总体上能够持续至少五年的大牛市来支持全面深化改革。因此，我们完全不必为这个牛市设定具体的指数目标。事实上，1万点根本不是梦，合计日成交量达到1万亿美元也属于正常。 　　文章指出，当然，我们必须保障新上市公司的质量和已上市公司的退出机制的完善。股市不能是一个零和游戏场所，必须是一个金融和实体能够有效互动、1+1>2的增值场所。因此，将来证券交易所、中介机构必须对新上市公司的质量进行把关，承担责任。我们需要对投资者利益进行保护，特别是对于老年人的投资理念进行宣传引导，牛市不是所有人都能挣钱，最好不要用养老金来炒股。牛市不可能解决国民经济中的所有问题，牛市也需要政府政策继续深化改革的呵护，但牛市可以解决很多问题，最重要的，它可以成为中国经济迈向新常态的催化剂。