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10月外贸数据考验央行汇率政策

http://www.CRNTT.com   2014-11-11 09:43:01

央行政策面临更多挑战 　　文章指出，鉴于10月外贸顺差规模再次攀升至450亿美元，市场机制和美国方面的政治压力都会给人民币带来升值压力。不过，出口高报夸大了实际的资本流入规模，而资本流入又受到了央行汇率政策的影响。今年年初央行曾扩大人民币对美元浮动幅度，但在此之后保持了稳定的人民币对美元汇率中间价、且波动显着降低。过去4个月人民币稳步升值、再加上境内外利差依然可观，导致套利资本隐藏在出口项下卷土重来。 　　为何央行坐视不管？有观点认为，为了在避免全面降准或注入更多流动性的情况下保证流动性整体充裕，央行有意吸引套利资本流入。但我们认为这种说法存在诸多疑点——如果央行确实想放松流动性条件和货币政策，那么全面降准或使用最近新创设的基础货币投放工具更为合理。容忍或主动吸引套利资本流入的确可以注入流动性，但同时也会给人民币带来升值压力、进一步压低国内价格、损害出口，导致货币政策放松的效果打折扣。 　　外贸顺差可观、套利资本卷土重来都意味着央行政策面临更多的挑战。央行应当增加人民币汇率灵活性、逼退套利资本，同时利用其他工具更加积极主动地进行流动性管理。虽然内需疲弱和隐藏在出口项下的套利资本流入推高了外贸顺差，但预计资本账户将陷入逆差。因此，维持人民币对美元汇率年末达6.2、在2015年年末达6.35的预测，并预计汇率双向波动会增大。

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