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货币政策需有效引导市场利率下行

http://www.CRNTT.com   2014-09-29 08:46:33

中评社北京9月29日讯／今年三季度以来，经济面临增速下滑压力，宏观数据的表现欠佳，使得市场再度出现货币政策宽松加码预期。而从多个层面来看，目前货币政策改“漫灌”为“滴灌”进行精细化结构与定点调控，这一思路与政策基调将继续保持。 　　中国证券报发表万联证券研究所所长傅子恒文章称，从总量来看，为适应经济形势变化，中国货币供给自去年二季度开始进行大幅收缩，“紧平衡”成为长期货币供给的政策选择，这是中国货币政策调控思路的一次重大转变。而实际的效果也是明显的，仅从广义货币供给M2的增速表现来看，今年8月底，该指标增长幅度为12.8%，这是改革开放以来少见的低数据。长期政策选择折射出的认识变化是，货币政策由更多着眼于推动经济增长，转变为更加注重币值稳定调节。从这一背景角度认识当前为应对经济波动而采取的措施，政策的调整只是既定方向之下的预调与微调。 　　文章分析，对于当前中国经济形势，可以从短、中、长期不同的角度进行考察。就经济增长而言，长期来看，由于内外部一系列禀赋要素变化所决定，中国经济潜在增长率正在降低，经济增速重心正在下移，三十年以来“超高增长”速度正在成为历史，而适度快速的“次高增长”依旧可期。中期而言，中国经济处在这种由超高到次增长的“换挡期”，增长方式的转变促使着生产方式的转变，“转型”成为当前阶段的首要课题。而转型之中，如何以较低的成本代价完成，将是政策选择必须考虑的重要选项。以长期与中期的高度看待短期，对改革、稳定与经济波动的联动考察也就有了具体的依据。以之观察，中国经济短期的阶段特点是：经济增速下行成为“新常态”，需要平常心对待；转型与改革势属必然，改革之中是否做到了较低成本将是观察重点。 　　总体来看，当前中国经济基本面形势是良好的，指标性的判断依据是就业稳定与物价稳定，这两个指标的稳定构成了中国经济社会稳定的基础。而问题与挑战存在于三个方面：一是房地产市场景气转换是否引发经济剧烈波动与金融安全问题，二是地方政府投融资平台与债务问题是否引发地方经济剧烈波动与金融安全问题，三是经济短期的向下波动是否对就业、社会稳定产生不利的影响。 　　稳定的经济转型环境首先需要稳定的金融市场环境，需要从这一角度认识货币政策的常态化调整。从经济短期波动指标来看，笔者认为，为应对经济短期波动向着“偏冷”方向演变，货币政策应当坚持长期紧平衡政策基调之下，阶段性地朝着适度适应性宽松方向进行预调、微调，做到稳定经济、稳定金融系统与防范风险几个任务相互统一，这应该是年内一段时间短期政策着力点。而排除系统性工具应用，央行货币政策篮子中的工具选择似乎不多，在这一形势之下，就需要在时机、时点以及对形势预估方面做足功课。 　　文章指出，现阶段而言，稳定市场预期的重要方面是在不进行总量调整的前提下有效引导市场利率下行，有效促进与满足实体经济与金融市场流动性之需，同时引导金融市场的稳定预期。从实际来看，央行货币政策有限与有效选择从以下方面进行引导、优化。

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