中国贸易：进口持续负增长的背后

http://www.CRNTT.com   2014-09-10 08:46:44

中评社北京9月10日讯／中国8月贸易数据在中秋节当天公布，与再度表现亮眼的出口数据相比，中国的进口数据表现低迷，同比负增长2.4%，低于上月的－1.6%。中国进口的持续走软也引发了市场对于中国内需的担忧。 　　上海商报发表澳新银行中国经济学家周浩文章表示，过去多年来由于中国经济的快速发展，以及对于商品需求的大幅增长，市场对于中国未来可能的商品需求保持着相当的乐观态度。这样的乐观也开始影响到产业链上很多参与者，比如说矿山，全球大矿山出于对未来需求的乐观，在过去数年中大幅增加了对新矿项目的投资；比如说中国的钢铁企业，出于对利润被积压的担忧和无奈，很多企业选择利用商品融资取得套利机会，并通过套利获得远超出其主业收入的金融收入；比如说银行，由于对于下游需求的乐观，银行在给予贸易型企业商品融资额度时，往往显得十分慷慨。而在这个过程中形成的泡沫，在利率不断上行以及住房市场开始进入低迷时，开始显现出其可怕的威力来。 　　文章认为，房地产市场也是利率上行的罪魁祸首之一，正是因为其对资金的疯狂追求，导致了资金边际利率大幅上升，利率上行导致很多企业扩大自身的生产能力，因为只有这样才能从银行获得更多的融资，来进行更多的金融套利，而产能过度释放对于企业的主业产生更强的吞噬力。利率上行到了一定程度，其危害就显现出来，也导致了整体市场出现“去杠杆”的压力。 　　文章称，按照矿山未来几年的供给计划，市场几乎不需要担心前些年出现的“供不应求”担忧，供大于求的局面可能在未来一段时间出现并保持。而商业银行出于对信贷质量下滑的担忧，也将大幅度收紧商品融资，我们可以看到这样的状况，即现货价格将显着高于期货价格，这是因为没有商业银行的信贷支持，现货的供给将显得相对紧张。 　　这样的去杠杆过程可能会形成这样的局面，房地产开发开始逐步下滑，整体商品需求也将出现一定程度的下降，商业银行进一步收紧对这些领域的融资，整体融资成本将出现进一步的下滑。利率套利空间也因此而减小，利用商品等行为进行融资套利的行为也将减小，进而更加收紧整体杠杆率。 　　文章指出，对于在此前的商品融资泡沫中快速增加自身负债规模的企业来说，这样的紧缩将带来严峻的考验，但对于相对稳健的企业来说，却到了新一轮的扩张时期。