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“三期叠加”之下宏观政策微调为主

http://www.CRNTT.com   2014-03-27 07:55:36

中评社北京3月27日讯／当前中国经济处在“三期叠加”(结构调整阵痛期、经济增速换挡期和前期刺激政策消化期)阶段，宏观调控模式将不同于以往。政府不会片面追求GDP增长，而是考虑充分就业、环保、结构调整、防控金融风险等多方面因素。预计只要经济尚未显露系统性风险，政府就不会采取大力度的货币放松，宏观逆周期操作将主要依赖财政政策，货币政策仅限于微调。 　　四因素导致经济遇冷 　　证券时报中金公司首席经济学家彭文生、分析师赵扬文章分析，1至2月份工业增加值、投资、零售、出口等主要经济数据走势较弱，明显低于预期。同时信贷、社会融资和财政的扩张力度也不强，经济下行压力较大。主要有四大因素导致了总需求遇冷。 　　首先，调结构抑制短期总需求扩张。部分改革举措短期抑制内需。具体看，今年调结构的重点包括推进行政体制、财税、金融领域的改革、治理产能过剩等大多不利于短期的内需，尤其是投资需求的增长。以反腐、监督和放权为代表的行政改革短期内抑制政府消费和投资；治理产能过剩和空气污染，短期内抑制重工业生产和投资。 　　其次，防控金融风险对投资的负面影响。过去十年货币信用大幅扩张，负债大幅上升后，进一步提高杠杆率的空间变小，甚至有去杠杆压力；同时，为了防控金融风险，货币政策的放松受到限制。去年下半年以来的利率明显上升对投资的抑制作用已经开始显现，尤其反映在1至2月份的制造业投资和房地产新开工增速回落。虽然近期短期利率降幅明显，但有两个因素使得对降低融资成本影响有限： 一是利率市场化和汇率双向波动的改革，都在一定程度上提高了风险溢价。二是利率的下降可能在一定程度上反映了需求疲弱。 　　第三，外需受抑制。过去两年人民币有效汇率大幅升值对出口的不利影响显现，当前人民币有所贬值但幅度有限，预计出口将继续承压。 　　第四，财政政策的积极性不够。

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