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解读政治局会议传递的经济信号

http://www.CRNTT.com   2013-08-01 08:41:06  


 
  银行信贷盘活首先要披露“死”的资产,并将其从“活”的资产中剥离出来并有效处置,这点至关重要。其次,要把资产的活性进一步释放出来,需要对银行资产进行证券化。资产证券化以后,如果有了相对标准化的产品和二级市场交易,就有了一个发现价格的过程,从而使资产价格能更准确地反映资产价值和资产质量的变化。

  所谓“盘活存量金融资产”无异于当局的一贯政策主张,即发展多层次资本市场。此外,大力发展直接融资,鼓励企业通过股票和债券(即活性强的资产)融资置换银行贷款(即活性弱的资产)来优化资本结构;尤其是可以鼓励国企法人股东做股权质押融资等;都可以成为现阶段盘活存量金融资产的重要手段。

  市场化方式盘活存量资产的另一个重要前提是,保持中性偏紧的货币政策。在中国现有体制机制下,只有管好流动性的总闸门,节制增量,金融机构和实体企业才有动力做存量调整,做减法而不是做加法。节制增量可以帮助检验存量资产质量。增量有限的前提下,那些现金流无法覆盖利息支出的项目, 将无法通过借新还旧来维持存量债务。不良资产的暴露、债务的重组和减记将压缩 “非活性”资产存量,为金融机构创造出更加健康的资产腾出空间。

  在中性偏紧的货币政策下,通过市场化手段盘活存量,表面上是提高存量资产的流动性,实质则是借助资本市场的价格发现功能,提高存量资产的透明度,及时暴露潜在风险。只有在风险充分暴露、合理定价内在资产的基础上,才能充分发挥资本市场和金融机构优化配置资源的基础性作用,从而引导资金进入实体经济。

  来源:华尔街日报中文网 原题:解读盘活存量的市场逻辑 2013年08月01日07:30

  作者:王庆 现任中国国内最大的阳光私募基金、上海重阳投资管理有限公司总裁。之前曾任中金公司投资银行部执行负责人,和摩根士丹利大中华区首席经济学家。


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