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前海金融开放试点是全面开放前奏

http://www.CRNTT.com   2012-08-09 08:40:59

中评社北京8月9日讯／第一财经日报昨天登载资深财经评论员晋风的文章“前海金融开放试点是全面开放前奏”指出，深圳前海的金融新政，在资本项目管制下为人民币在岸/离岸市场打开了一条市场通道，不过前海金融开放试点只是国内金融体系走向全面改革开放的试验，与此同时，中国需进一步适度有序地开放资本项目管制，推动人民币可完全自由兑换和利率汇率市场改革。详论如下：   　　8月6日，深圳前海深港现代服务业合作区咨询委员会正式成立。 　　前海的金融新政，在资本项目管制下，为人民币在岸/离岸市场打开了一条市场通道，如支持设立在前海的银行机构发放涉外人民币贷款，及香港银行机构向在前海的企业发放人民币贷款等。但我们要看到资本项目管制无疑具有风险防火墙功能，如1998年东亚金融危机和2008年全球金融危机，国内金融体系能独善其身，盖得益于此。因此，值得关注的是，前海试点能否在不削弱金融防火墙功能的同时，实现趋利避害。 　　诚然，要求境内和香港金融机构在前海发行的跨境人民币贷款，仅限于在前海注册的企业和设立的项目，无疑可使前海金融开放置于“安全”的限度内；不过，金融资产的高流动性决定了区域性设防并不完美，如当前包括一些房地产和PE在内的各类企业都在前海注册有子公司，以借助前海的金融政策优惠和融资便利，然后把该子公司获得的资金，以项目投资等形式用于内地项目。毕竟，前海试点跨境人民币借贷业务，使前海不仅聚集了放大融资杠杆的能量，同时资金的跨境流动更容易增加其隐秘性。 　　不仅如此，前海金融试点，无疑在人民币在岸/离岸业务间，派生出香港离岸市场、前海在岸/离岸接驳市场及内地在岸市场等三个市场。在人民币非完全可自由兑换以及利率汇率管制下，这三个市场将出现三个不同的人民币利率汇率价格。即前海金融开放试点，不会直接拓宽香港非金融机构的人民币资产投融资渠道，更不可能直接左右香港离岸市场人民币的利率汇率，使之接轨内地。同时，由于在前海释放流动性的主体均为香港与内地金融机构，那么前海的人民币借贷利率将会高于香港市场而低于内地市场，即在岸/离岸人民币资产在前海将出现套利空间。

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