【 第1页 第2页 】

中国货币深化进程已经出现拐点

http://www.CRNTT.com   2012-02-22 08:43:36

货币当局对商业银行表外业务的控制，使银行原先依靠表外业务绕开一系列监管指标的行为受到极大限制，不仅扩张行为受到约束，过度扩张带来的资金紧张状况也得以暴露。从包含表外业务的社会融资总量看， 2012年1月的社会融资总规模为9559亿元，而去年同期为17560亿元；其中新增贷款占比由2011年末的58.3%上升到77.2%。从衡量银行系统间资金紧张程度的利差指标“SHIBOR-央票YTM”看，2011年货币当局引入社会融资规模总量控制指标以来，银行间资金紧张状况就不断上升；及至2011年下半年，货币当局对银行表外业务直接进行了规范干预后，银行间资金紧张状况更是再上了一个台阶。 　　从衡量银行系统资金充裕程度的银行间市场利率走势看，利率水平并不因为货币投放的临时性增加而下降。银行间市场利率在经历了2011年12月份的小幅回落后，重新回到了高位状态。2012年1月份，银行间市场同业拆借月加权平均利率为4.37%，比上月高1.04个百分点；质押式债券回购月加权平均利率为4.68%,比上月高1.31个百分点。 　　银行间资金紧张的局面，不可避免将传导至货币二级市场，M1和M2增长的局面也将持续处于低位。从历史增速变化上看，目前货币增速无论是M2还是M1，都已到达了长期均衡区间的下方，甚至穿透了正常区间下限水平。但是，考虑到未来经济发展阶段的不同、经济结构的变化以及当前货币政策的形势，未来货币增速仍有可能再下行！流动性改善或仅为短期现象。

【 第1页 第2页 】