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放松货币政策难解“钱荒”

http://www.CRNTT.com   2011-06-10 08:20:12

再度放松货币政策能不能解决“钱荒”难题？ 　　中评社北京6月10日讯／人民银行温州支行的监测数据显示，当地典当行的月利从去年的2.2分涨到目前的3分，甚至有的短期月息已达到4分、6分。截至3月末，监测的企业财务费用增幅高达20%左右，支出增加相当于同期利润总额的6%左右。 　　证券时报发表国信证券发展研究部研究员赫凤杰文章表示，温州向来有民间资本“风向标”之称，数据清楚显示当前面临“钱荒”困境。一个直观的理解就是，当前政策紧缩过度了，再不放松经济前景堪忧，因此，必须要放松银根。然而，这个直观的看法有两点值得商榷，一是货币政策是否紧缩过度，二是再度放松是否就能缓解“钱荒”难题。 　　货币政策并未过度紧缩 　　文章分析，首先从货币供应量的角度来看，M1、M2同比增速下滑明显，很容易得出紧缩过度的结论，但从历史上看，除了1992至1994年和2009至2010年两个货币供应增速的“尖峰时刻”之外，当前的同比增速并未显示出紧缩过度的迹象。其次从对冲外汇占款的角度看，2010年2月12日，央行正式开始了危机后上调存款准备率的进程，至今已经上调10次，累计提高了5个百分点，大型金融机构也执行史无前例的20.5%的存款准备金率水平。经过10次提高存准率，冻结资金总计约3万亿元。同期，货币当局的外汇资产从17.94万亿元增长到22.05万亿元，快速增长了4.1万亿元。如果把基础货币视为一个池子，外汇占款是主要注水口，存准率是主要的出水口，可以看出，出水口的流量还要小于注水口。再次从货币市场利率来看，以上海银行间同业拆放利率作为市场资金价格的代表，1周利率水平在4月初仍处于历史平均水平较低的位置，似乎并没有“钱荒”的任何征兆。

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