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切莫低估人民币入篮的意义

http://www.CRNTT.com   2015-12-04 08:12:23  


 
  误区三:人民币入篮权重仅占一成,比重低于预期。

  根据IMF公布的新公式,SDR篮子中各货币的权重分别是:美元41.73%,欧元30.93%,人民币10.92%,日元8.33%,英镑8.09%。不少观点认为,人民币仅为十分之一,比重低于早前四分之一的预期。

  人民币首次纳入,便超越日元与英镑,位列第三,已经表达了IMF对于人民币五年来广泛使用的肯定。当然,考虑到未来仍有进一步调整的空间,预计五年后伴随着人民币国际化的持续深入,人民币占比进一步达到14%-15%左右的水平并非难事。但笔者认为这一比重十分合理,对人民币而言已经是重大利好,不应有过度负面解读。

  误区四:人民币入篮之后,人民币会出现大幅贬值。

  早在今年8月11日央行启动汇率中间价改革,人民币便出现贬值趋势,其后由于人民银行出手干预,汇率市场才逐步稳定。一直以来,有观点认为人民币一旦加入了SDR,人民币贬值预期便会再次得到释放,人民币将会贬值3%以上,不赞同这种观点。

  人民币加入SDR是人民币成为国际储备货币的开端,一些制度性的安排,如资本项目开放、汇率与利率市场化改革,人民币双向流动安排等,会提高未来人民币的国际地位。而一旦人民币大幅贬值,不仅在全球经济低迷之时对出口无益,更容易引发羊群效应,导致最终贬值超出预期,引发大量资金外流,重创全球对中国经济,中国央行必定不会允许上述情况发生。

  展望明年,人民币走势还需考虑美国货币政策与美元走势。如今美元走强,美元指数在100左右已经体现了加息预期。从基本面来看,美国短期内经济向好,但主要靠地产、金融推动,页岩气等能源行业投资,出口行业以及制造业都无法承受过强美元,因此笔者预计100是美元的阶段性顶部,明年加息不会步子很大,美元小幅升值之下,预计人民币对美元小幅走弱,对其他货币一揽子货币保持稳定是大概率事件。
误区五:利好出尽,中国面临大规模资本外流风险。

  人民币国际化进程加快,确实会导致人民币双向波动加剧,这也就意味着,在日后金融市场继续开放的同时,防范风险至关重要,切不可大意。
根据IMF对人民币自由使用的评估,截至2014年,人民币在官方外汇资产占比中已达1.1%,位列第七;国际银行业负债方面,人民币大约占BIS统计的国际银行业负债总规模的1.9%,排名第五名;国际债券方面,人民币计价债券全球占比约为0.6%,排名第八;全球外汇市场交易量占比方面,人民币占比约为1.1%,位列第九。

  展望未来,伴随着人民币国际地位的提升,预计各国央行会率先增加人民币资产储备,考虑到目前人民币在官方外汇资产占比中已达1.1%,如果未来5-10年,这一比例提升至4%-5%,则将带动各国央行增加4000-5000亿美元需求。而伴随着资本项目开放与人民币金融衍生品增加,海外投资者持有人民币动机也将提升,双向流动渠道拓宽对于稳定资本流出是个利好。

  文章强调,此次人民币成功加入SDR货币篮子,不仅是国际社会对于中国金融改革与人民币国际化成果的积极肯定,对推动全球货币体系改革亦具有里程碑式的意义,不应该轻视。展望未来,人民币国际地位提升,既是机会,也是责任,确保中国经济不出现断崖式下滑,从供给端发力走出产能过剩困局,防范金融风险将是未来五年摆在中国领导人面前重要的任务。



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