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遏制经济衰退风险加剧苗头不容再犹疑

http://www.CRNTT.com   2014-10-04 09:10:32

降息不仅是有效降低社会融资成本的手段，更是货币政策因应宏观经济变化的题中应有之义，无关乎强刺激。 　　中评社北京10月4日讯／最近一段时间，围绕着是否该全面降息各方争论不休。上海证券报发表北京金融研究生研究院首席宏观研究员赵庆明文章认为，在企业对经济前景信心不足、实体经济利润率及物价持续回落且利率市场化远未完成的情况下，降息不仅是有效降低社会融资成本的手段，更是货币政策因应宏观经济变化的题中应有之义，无关乎强刺激。 　　文章分析，上半年中国GDP增速比去年同期微幅回落0.2个百分点，但与2002年至2011年年均10.5%的增幅相比，降幅达30%。但同时就业市场仍呈现相对紧张的状态，前8个月实现城镇新增就业970多万人，同比多增10万多人。因此，显然不能将当前的经济界定为衰退。从整体上看，增速回落主要是经济换挡的结果，经济运行尚在合理区间。但在企业对经济增速换挡有个接受过程及国际经济环境相对低迷的情况下，中国实体经济存在轻度衰退。如不积极应对，则有进一步衰退之虞。 　　自2012年以来，CPI走势呈现明显缓慢回落之势，今年将不可能高于2.5%，远低于3.5%的调控目标。而PPI同比负增长已持续30个月，至今仍看不到PPI有结束下跌的迹象，势必要超出有记录以来的连续31个月负增长的最长时段。物价在低位运行，名义利率不变，实际利率就会提高，又加上PPI持续下跌，这必然侵蚀企业的利润，并降低全社会的投资积极性。 　　据WIND数据，去年全国国有企业平均资本收益率5.5%，比有统计的最高点2010年的7.0%回落21.4%。另据银监会的统计，上半年商业银行资本利润率20.66%，比去年全年的19.17%反而升了1.49个百分点，与有统计的最高点2011年上半年的22.6%相比，仅回落8.58%。据上交所资本市场研究所的报告，上半年沪市公司共实现净利润约1.1万亿，同比增长9.34%，而非金融类企业实现营收8.55万亿，占沪市公司整体营收的78.49%，但实现净利润仅0.36万亿，仅占沪市公司整体的32.73%，同比仅增长5.20%。金融类上市公司利润增幅奇峰异出。另据中国企业联合会的最新统计，中国大企业盈利能力连续三年下滑，今年500强中260家制造业企业净利润19.3%；而17家银行净利润占51%；金融部门的利润率与实体经济部门利润率之差拉大，说明实体经济部门利益被金融部门过度挤压。 　　2008年特别是2010年以来，由于影子银行大行其道，实体企业融资链条被拉长，成本逐步攀升，处于劣势地位的中小企业尤甚。在工商银行持续监测的3.4万户贷款样本企业中，财务费用由2009年的862亿升至2013年的3273亿，年均增长40%，高出主营业务收入年均增幅20个百分点，其中1.9万户小微企业增幅高出31个百分点。又据财政部最新公布的数据，今年前8个月全国国有及国有控股企业营业总收入同比增幅继续放缓，利润总额同比增幅下降，成本增幅继续高于收入增幅，其中财务费用激增近两成。 　　尽管自年初以来，管理部门已实施了诸如定向降准、定向降息等措施，短端货币市场利率相对于去年下半年显着回落，但长端社会融资成本却没有明显回落。据央行货币政策执行报告披露的数据，非金融企业及其他部门贷款加权平均利率，去年9月为7.05%，12月为7.20%，今年3月为7.18%，6月为6.96%，尽管有所下降，但还是高于去年同期水平。这仅是官方统计的名义上的贷款成本，企业实际融资成本要远高于此。尤其对中小企业来说，还有银行收取的财务顾问费、担保公司收取的担保费、以及给予相关关系人的好处费等，以一年期贷款为例，中小企业实际承担的信贷融资成本大都不低于12%，有的甚至超过20%。

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