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正确看待中国对外投资收益逆差

http://www.CRNTT.com   2014-05-23 08:49:21

今年4月国家外汇管理局发布《2013年中国国际收支报告》 　　中评社北京5月23日讯／今年4月，国家外汇管理局发布的《2013年中国国际收支报告》显示，2013年中国对外投资收益逆差为599亿美元，较上年扩大4.3%。这一数字立即引发激烈争论，一些经济学家认为，中国对外投资逆差不可持续，未来将造成国际收支风险。但中国对外投资逆差只是表象，如何理解中国对外投资逆差的原因，正确看待当前对外投资逆差，需要更深入地分析。 　　对外投资逆差背后有投资能力问题 　　第一财经日报发表行业研究人士安平文章分析，一些经济学者认为，资产负债结构问题是造成中国对外投资收益持续逆差的主要原因。中国对外资产主要为外汇储备资产等债权型资产，对外负债则主要为外商直接投资(FDI)等股权型负债。而股权的收益率往往高出债权收益率近20个百分点，导致了中国的对外投资收益逆差。 　　但外管局公布的数据只是告诉了我们，中国对外投资收益的总体逆差为599亿美元，并未提供中国各项对外投资的实际收益情况。根据国际货币基金组织BOPA数据库的国际收支细项数据，我们可以观察到中国对外直接投资和证券类投资的实际收益情况。以2012年为例，当年中国对外直接投资的投资收益逆差为1677亿美元，证券和其他投资的投资收益顺差为1103亿美元，合计得到对外投资整体收益逆差574亿美元。 　　结合国际货币基金组织的国际投资头寸数据，我们还可以进一步估算各类投资的投资回报率情况。从表一可以看到，中国对外直接投资的收益率仅为4.3%，不仅远没有一些经济学者想象的20%以上，而且明显低于美国等发达国家对外直接投资的收益水平。反而是中国对外证券投资的收益率基本与发达国家表现较为一致，甚至在对外债权类证券投资领域的业绩超出发达国家。从对外证券投资规模可推测，其中主要为外汇储备资产。 　　因此，除了资产负债结构问题，对外直接投资能力低下，也需为对外投资整体收益逆差负责。考虑到企业对外直接投资是中国对外直接投资的大头，约占总量的67%，提高企业对外投资能力，是降低中国对外投资逆差的当务之急。的确，中国企业对外投资失败的例子近年来屡见报端。缺乏专业技能和人才，不重视成本收益，不全面评估风险，不尊重当地法律文化，也没有人为投资业绩负责，是中国企业“走出去”失败案例的共性。

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