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叶檀：新国九条吹响直接融资号角

http://www.CRNTT.com   2014-05-13 09:02:06

股票发行注册制的实行，债市发行主体充分的信息披露等，成为题中应有之义。值得关注的是，随着股票发行注册制的推出，证监会与交易所的功能将重新调整。新“国九条”提出，强化证券交易所市场的主导地位，充分发挥证券交易所的自律监管职能，注册制不再进行审批，由交易所决定能否上市，而投资者根据业绩决定是否买单，监管部门专司监管之责，把原来扭曲的职能给正过来。 　　政府所起的作用就是顶层设计与监管，“更好发挥政府作用，履行好政府监管职能，实施科学监管、适度监管，创造公平竞争的市场环境，保护投资者合法权益，有效维护市场秩序”。市场游戏规则是否公平，抑制凌驾于游戏规则之上的交易者，抑制小团伙内部的出老千交易者，保障信息全面、准确、透明，将破坏游戏规则的人驱逐出市场，这才是监管层应该做的事。监管层不再主导审批，而是铁面监管，监管发生本质变化，他们能当铁面包公吗？ 　　谁能够获得金融资源？由市场说了算。 　　地方投融资公司准备发债券，要做的是如实披露项目、质押品、预期收益等信息，中介机构给予评级，至于发行收益率是多少，高价还是低价，由投资者说了算。 　　考虑到资金消耗最大的行业是房地产、基建等，未来进行直接融资的企业主要还会集中在这几个行业。2月27日，原美国长期资本管理公司掌门人JohnMeriwether分析中国资金循环体系，房地产、政府负债是社会融资的主力，占银行贷款的三分之一以上。从房地产看，2013年新增表内房地产贷款0.64万亿元，推测实际需求是5.7万亿元；从去年6月底的数据看，银行贷款仅能满足56%的融资需求，债券满足10%—其他资金来自何处？非标，境外融资。房地产与基建效率、收益，直接决定了未来直接融资市场的风险与收益，着力监管的应该是房地产开发与基建投资。 　　中小投资者是否能躺在新 “国九条”上睡大觉，坐等无风险收益？错，这样的日子一去不复返。信息披露、发行没有问题，投资亏损，损失只能由投资者自行承担。 　　银行靠规模取胜的日子过去了，贷款为主推动经济发展的时期过去了，投资者获得无风险收益的日子也过去了。  　　作者：叶檀　　2014年05月12日02:03 来源：每日经济新闻

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