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三率齐发抗通胀时机成熟

http://www.CRNTT.com   2011-05-06 08:20:14

在对抗通胀大前提下，实施存款准备金率、利率和汇率三率齐发的时机正在成熟。 　　中评社北京5月6日讯／中国人民银行3日发布《2011年一季度中国货币政策执行报告》指出，当前增长速度和就业都处在合理水平，稳定物价和管好通胀预期是关键，也是宏观调控首要任务。要保持必要的调控力度，巩固和加强前期调控成果，进一步巩固经济发展良好势头。 　　证券时报发表媒体评论人周子勋文章表示，今年以来，为了应对日益严峻的通胀形势，货币政策以前所未有的密度出台。存款准备金率、利率、汇率各自发挥作用，共抗通胀。其中包括：4次上调存款准备金率（对部分银行实施动态差别准备金率）、两次加息以及人民币对美元汇率升值近1.6%。毫无疑问，这些政策都在一定程度上发挥了消除当前物价上涨货币基础的作用。在目前通胀压力仍然相当大的情况下，三率齐发的局面或许会再一次出现。 　　文章分析，作为吸收流动性的首选工具，存款准备金率在经过了10次的上调之后，目前达到20.5%的新高度。以央行公布的3月份人民币存款余额计算，今年以来4次上调存款准备金率共冻结金融机构资金近1.5万亿元。但是在全球性的宽松货币环境下，市场流动性仍处于充足的状态。为了弥补存款准备金率工具对市场流动性吸收的不足，央行辅之以公开市场操作来对冲日常的流动性。目前央行票据品种多为1年期、3个月期，正回购则为28天期和91天期。由于这些品种基本上都是短期产品，所以公开市场操作对流动性只能起到短期的调剂作用，很难发挥到实质性的回收效果。数据显示，一季度公开市场操作实现净投放现金为257亿元，可见，这一政策工具并未实质性收缩流动性，这一现实决定了存款准备金率工具在回收流动性中的作用。在前期央行通过正回购等短期工具对到期资金进行对冲后，5月份公开市场到期资金总量已达到5080亿元，加上4月份最后净投放的流动性以及外汇占款的资金，如此数量的新增流动性需要回收，可以预料，存款准备金率将再次上调。 　　文章指出，抑制通胀是今年政府的首要任务，而要消除物价上涨的基础，利率无疑是最重要的一个工具。今年3月消费者价格指数（CPI）同比上涨5.4%，为32个月以来新高，生产者价格指数（PPI）同比亦上升了7.3%，为30个月以来最高位。依照现在一年期存款利率3.25%计算，负利率仍然高达1.75个百分点。央行行长周小川在今年3月份曾表示，在国民经济应对全球经济危机成功复苏后，通货膨胀也有所提高，在这种情况下，利率政策肯定会是一个重要工具。在“负利率”情况下，居民储蓄不但无法获得收益，还将遭受损失。出于资产保值增值的需要，会形成对房地产和股市等具有财富效应投资品的追逐。因此，央行加息不能仅仅是从对抗通胀压力这一目标出发，扭转“负利率”导致的资产价格泡沫及大范围的资源错配更应该成为其根本着眼点。

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