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刘煜辉：中国经济还会二次探底

http://www.CRNTT.com   2009-02-12 10:29:14

刘煜辉着《中国地区生态环境评价》 　　中评社北京2月12日讯／《每日经济新闻》日前登载中国社科院金融专家刘煜辉的文章“中国经济还会二次探底”，文章说，中国遇到的难题绝不是开动政府投资机器就能挺过去的，实质上是一个分配的体制问题。我们只有加快改变旧有的经济增长模式，通过产业调整、清洗产能、增加政府债务等，来消灭高储蓄，恢复平衡。全文如下：  　　信贷数据的出台给中国经济的分析师们打了一针兴奋剂，中国宏观经济率先复苏的判断充斥市场，引发股市大涨，债市大跌。  　　最近3个月，中国信贷呈现爆发性扩张，2008年最后两个月新增贷款1.2487万亿元，今年1月份单月新增信贷就可能突破1.2万亿。上周三中国物流与采购联合会（CFLP）发布的1月份中国制造业采购经理指数（PMI），也已经连续两个月较为明显反弹，数据是预示着宏观经济提前复苏，还是暂时性的回光返照？  　　数据背后至少有几点还是存疑的。  　　一是票据融资量激增显出令人瞠目的信贷数据多少有些水分，2008年最后两个月新增贷款中，票据融资4300亿，占了30％。反映企业资金链紧张，继续票据融资等短期贷款来补充流动资金，以解燃眉之急，而这部分贷款并非用于固定资产投资和产能建设。可能其中也不乏企业财务套利行为，由于票据融资利率急速下降至1.5％，已经低于3个月和6个月的官定的定期存款利率，不少企业票据融资后直接存银行以赚取息差。  　　二是尽管信贷激增，但货币乘数仍在低位徘徊，表明私人部门投资带来的信贷需求仍然比较虚弱。尽管银行加大对于政府基建项目的贷款，但基建贷款进入银行存款后进一步引致的放贷有限，货币乘数依然下降。  　　三是早一天发布的里昂证券编制的中国PMI指数，远没有CFLP发布的PMI指数乐观，1月份里昂证券PMI由去年12月份的41.2升至42.2，虽然出现小幅上升，但新订单、出口订单、产出、价格、库存及采购等分类指标的数值仍在继续萎缩。

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