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中国未来货币政策为谁转向

http://www.CRNTT.com   2014-06-07 09:43:08

“松控结合”的货币政策思路 　　文章分析，但是，这并不意味着货币政策不会进行微调。 　　实际上，中国货币政策在2013年就出现了些许变化，这其中，既有总量的适度放松，也有结构性的调整，反映了央行在当下“松控结合”的货币政策思路。 　　首先，从央行资产负债表来看，2013年以来出现了货币政策的总量放松。2012年底央行持有的国外资产总额为241417亿元，而年底国外资产总额为272234亿元，全年净增加30817亿元。与此同时，全年的央行票据余额净减少6118亿元。这两者导致近37000亿元的基础货币投放。2014年在国外资产继续增长的同时，央行票据余额保持在稳定的水平，这表明，2014年以来央行总体上仍在增加基础货币的供给。 　　其次，2013年7月20日，中国人民银行取消了金融机构除商业性个人住房贷款以外的贷款利率下限，放开票据贴现利率管制，不再对农村信用社贷款利率设立上限。这是央行推进利率市场化的重要举措，但同时也被市场解读为央行放松货币调控的信号，被许多人视为央行曲线下调利率的政策操作。 　　第三，结构性下调法定存款准备金比率。为了鼓励和引导金融机构将新增或者盘活的信贷资源更多地配置到“三农”等领域，加强金融对“三农”的支持，引导加大涉农资金投放，提升农村金融服务的能力和水平，2014年4月25日下调了县域农商行存准率2个百分点，下调县域农村合作银行存准率0.5个百分点。货币政策的结构性调整，更增强了市场对央行下调所有金融机构法定存款准备金比率的预期。 　　第四，央行还在利用窗口指导在一定程度上放松货币调控。2014年5月12日，央行曾召开住房金融座谈会，要求商业银行优先满足居民家庭首次购买自住普通商品房的贷款需求，合理确定首套住房贷款利率水平，及时审批和发放符合条件的个人住房贷款。 　　最后，本轮危机后，央行比以往任何时候都更加注重对金融市场的流动性管理或救助，为此还专门创设了“常备贷款便利”。2014年第一季度就实施了总额达3400亿元的常备贷款便利操作。 　　从以上几方面来看，目前的货币政策事实上既有总量上的放松，也有结构和定向的针对性更强的“宽松”操作。我们对这一系列的货币政策操作对促使经济增长和物价水平难以进行精确的量化判断，但说它对目前宏观经济状态发挥了积极的功效，是一点也不为过的。

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