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中国利率市场化的路径选择

http://www.CRNTT.com   2012-03-23 08:32:50

中评社北京3月23日讯／很长一段时期以来，利率市场化一直备受关注，中国的利率市场化问题可以简约为存贷款的利率市场化问题。进一步推进存贷款利率市场化在理论上存在先放开存款、后放开贷款；先放开贷款、后放开存款；存贷款同时放开三种路径。中国经济时报发表国务院发展研究中心金融研究所副所长巴曙松文章称，目前来看，虽然“先放开贷款、后放开存款”的呼声较高，然而具体的放开次序还要根据中国宏观经济环境和微观市场的具体情况来定夺。 　　文章分析，“先放开贷款、后放开存款”的路径更为符合经济学的理论基础。贷款利率决定的是资源的配置，存款利率则决定财富的分配。贷款利率合理化有助于实现储蓄向投资的最优化转换，由“看不见的手”引导资金流向收益最高的产业，实现经济资源的帕累托分配；而存款的扭曲是对储蓄者财富分配的扭曲，带来资金供给方的不合理投资回报。相比较而言，贷款利率对于经济资源的配置效率占主要影响，对其放开的诉求更加迫切。 　　然而，从国际经验来看，贷款先行还是存款先行并没有给出一个成功的范式。就目前中国金融体系的状况看，贷款利率下限放开的准备工作更为充分。在过去的2011年里，中国人民银行六次上调存款准备金率，并实施差别准备金动态调整，大量回收银行间的流动性，使得银行信贷投放能力受到严重削弱。商业银行的贷款投放方向在能力有限的情况下集中在大企业上，本来就不占优势的中小企业贷款受到更加严重的挤压。相比较而言，银行对大企业的谈判能力相对低，这部分贷款正常情况下实行贷款基准利率下浮的比例较大。但根据数据，商业银行贷款下浮的比例已经逐渐减少。 　　从这一角度看，贷款利率下限的控制似乎已经不再起制约性的作用，现在放开贷款利率下限并不会带来贷款利率的过大波动，能够最大化的释放贷款利率改革风险，于无声之中实现管制向市场的转变。同时，也能够给予商业银行充足的时间来增强贷款定价的能力。有利于保持银行业合理的结构，引导银行业向着更加健康的行业格局发展。 　　在利率市场化的改革中，受到冲击最大的不是大型商业银行，而是中小银行。如何避免对中小银行带来过大的冲击，甚至迫使其倒闭是控制风险的核心内容。贷款下限的放开，无论从贷款期限上讲，还是从贷款投向上讲，都对中小银行有一定的保护，能够最大化的减少对中小银行的冲击。

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