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美债：标普唱空，无人做空

http://www.CRNTT.com   2011-08-09 10:35:23

如上图所示，美国国债中约有46%为海外国家政府和央行持有。评级下调会使这些国家首先考虑把钱借给谁更安全？但环顾全球，欧洲主权债务外溢风险加剧，葡萄牙国债信用评级甚至连降四级被调至”垃圾级“，即使是财政政策较为谨慎的德国，其债务水平占国内生产总值(GDP)的比率也高达80%。亚洲主权债券看起来正日益成为安全的避风港，但与美国和欧盟相比，亚洲经济体普遍拥有强健的资产负债表。 　　来自瑞银的报告称，较之其他国家的政府债券，美国国债最安全的资产。无论是市场规模还是流动性，其他国家的政府债券都比美国国债小得多。最新消息显示，美国公债价格本周上扬，令指标10年期公债收益率(殖利率)挫至2.34%，为10个月左右以来最低，这暗示人们仍将美国视作安全的投资地点。 　　如果中国出售美国国债，引发其他投资者抛售，无异于金融自杀 　　作为美国最大的债权人，中国持有美债总量超过1.5万亿美元。4月份开始，尽管三家评级机构都表示可能下调美国主权评级。中国5月持有美国国债的规模仍环比增加了73亿美元。里昂证券分析师Andy Rothman看来，中美之间国债买卖是终极版“大而不倒”的全球关系，如果中国出售美国国债，引发其他投资者抛售，那么中国将承担更大的损失，“这无异于一场金融自杀”。 　　惠誉的一份报告称，在全球所有的AAA政府债券中，美国国债和美国机构债的规模为11.5万亿美元。而包括德国、英国、法国、加拿大等国在内，其他所有AAA政府债券的规模只有7.4万亿美元。前IMF首席经济学家EswarPrasad一语道破，中国拿不出什么特殊举措，“即便中国知道美国正在滑下悬崖，也没有别的地方能放下中国人的钱。” 　　美联储：不会因评级下调抛售国债 　　美联储持有14%的发行国债份额。分析称，美联储不可能因为评级下调而抛售国债的，而会继续接受美国国债作为抵押，甚至会进一步购买国债，扩大资产负债表。美联储在一份声明中表示，评级下调“对于风险资本金要求、美国国债及其它由美国政府、政府机构和政府资助的实体发行和担保的证券的风险权重将不会改变。” 　　金融体系稳健，下调一个级别仍然安全 　　在衍生品市场，大多数金融清算机构并未明确将美国国债作为抵押品的资格与其AAA级别画上等号。为数不少的大型美国银行的信用级别都低于AAA几个级别，一个级别的下调不会导致银行引用级别的进一步下调。保险公司也不会卖出美债，因为公司要承担国债安全责任，必须在投资组合中持有相当大比例很安全、流动性很高的证券。其余的资金市场也不会抛售，按照法规要求，基金应当持有从AAA到A范围的高评级证券，美债还不至于降那么多级。 　　三、评级机构：第三方意见影响有限 　　美国政、商、学界对信用下降存在严重分歧，标普的判断并没有得到更多支持 　　1917年以来，两次世界大战、冷战、中东危机、石油危机均未撼动美债王座。全球最强大的安保能力、独一无二的“铸币税”特权、国家信用担保，令美债成为公认的无风险债券。这一次降级，有评论将此与“9.11”、金融危机并列，意味着全球权力架构的调整期再次到来。但事实上，标普作为一家信用评价机构，并没有资格作为这样重大历史事件的表述者。更何况目前美国政、商、学界对美国信用下降存在严重分歧，标普的判断并没有得到更多支持。

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