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应继续出台紧缩政策抑制通胀

http://www.CRNTT.com   2010-05-03 08:37:51

由于中国消费物价指数中食品价格占比较高，而粮食价格走势对于食品价格又举足轻重，我们对影响粮价的因素进行了分析。西南五省由于不是粮食的主产区，耕地面积仅占全国总量的18.9%，其旱灾对于整体粮食生产影响不大。此外，中国连续六年粮食丰收，国家粮食储备充足。因而从供给面来说没有大的冲击。从需求来看，经济增速加快带动收入增长并拉动粮食需求稳步上升，但这一上升在供给基本平稳的前提下对于未来粮食价格不会构成足够大的威胁。  　　毫无疑问，国际大宗商品价格与国内物价的关系越来越紧密了。上游资本品的价格上涨对于下游消费品价格传导程度往往取决于受影响的行业是否存在过热。原材料采购价格指数上涨的速度高于产成品价格增速意味着闲置产能仍在发挥抑制上游价格向下游传导的作用。  　　当然如果工业产出的增长继续加速，同时出口保持强势，则制造业的闲置产能水平很快下降，需求的上升必然给与生产商更高的定价能力，从而上游投入品价格的上涨将最终传导到产成品价格上。实际上，要降低输入通胀的风险，其根本在于为国内投资需求降温。  　　尽管去年的天量信贷加上一线城市30%-40%的房地产价格增速给了人们一个资产泡沫的强烈印象，但目前对于资产泡沫的判断可能有夸大其辞之嫌。一方面股票市场基本没有泡沫，PE水平仍然在历史平均水平之下；另一方面，个别一线城市如北京、上海等的房价的确已经远远超出了居民收入增长速度，这些城市的房地产市场存在不少投机投资需求的成分——也就是泡沫，但就此将局部问题简单推而广之，认为存在全国性泡沫则未免不够审慎。近期以及此前所出台的一系列针对房地产市场虚火的政策措施，无疑将对房地产市场的信心造成影响，有助于抑制局部地区泡沫的继续膨胀。  　　文章最后表示，综上所述，扩大的产出缺口、前期大量信贷投放的滞后影响以及上游原材料及大宗商品价格的上涨这一切都意味着未来通货膨胀压力的上升。鉴于此，目前正是继续推出紧缩政策措施以应对，遏制通胀继续上行的恰当时间窗口。从货币政策角度仍然以公开市场操作、准备金率以及信贷窗口指导为主，与此同时利率的调整也可适时开始以防止负利率存在时间过长并稳定通胀预期上行。根据通胀二季度仍可能继续上行的走势来看，二季度仍可能加息27个百分点。财政政策方面，对于地方政府仍然高涨的投资需求，可以通过收紧地方政府新开工基础设施建设的审批、规范地方政府土地出让收入及加快保障房建设以及增加刺激消费领域的投入等措施将有助于给基建投资降温。政策的收紧一方面有助于抑制国内经济走向过热，另一方面也会收到国际大宗商品价格增速放缓的效果。

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