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货币因素将主导CPI 呈现快升慢降趋势

http://www.CRNTT.com   2010-03-11 08:43:09

中评社北京3月11日电／1月份的CPI数据出现了小幅回落，但这并不能否认CPI持续上涨的事实。上海证券报发表西部证券研发中心分析师刘彦召文章分析，从货币因素和成本因素综合考虑，判断上半年货币因素对CPI主要起的是推动上涨的作用，并且在短期内将推动CPI快速上涨。随着货币收紧政策的继续实施，下半年货币因素对CPI的作用相较于上半年将趋于弱化，但PPI对CPI的成本推动将持续。综合考虑， CPI短期将快速上涨，下半年小幅回落。 　　 一、货币因素是CPI重要的领先指标 　　货币因素对CPI的影响的分析主要是关注两个因素，第一个因素是始于2008年11月的超宽松货币政策，第二个因素是始于2009年7月的超宽松货币政策逐步向适度宽松货币政策的过渡。这两个因素从M2的同比增速上可以很明显地看出来，货币增长终将会通过CPI表现出来。通过观察M2、M1与CPI之间的走势，可以发现M1和CPI的同步性较好。这背后的逻辑是货币扩张是M2带动M1上涨，而M1代表的是经济交易的活跃度，CPI正是在经济交易过程中被逐步推高。在经济交易的活跃度达到一定程度之前，货币扩张更多表现为资产价格上涨，作用于CPI上的货币交易明显不足。 　　由于超宽松货币政策的实施，M2同比增速从2008年11月的14.8%快速上涨到2009年6月的28.46%，而超宽松向适度宽松的转变使得M2在随后的2009年11月份从29.74%的高点开始回落。目前M2同比增速为25.98%，虽然依然处在高位，但逐步回落态势将延续下去。M1的增长是从2009年的1月份的低点6.68%开始快速上升的，目前已经达到了38.96%的高点。 　　货币因素对未来CPI的影响可以概括为，M1快速上涨将带动CPI进入快速上涨阶段，而M2的回落加上货币层面逐步收紧的趋势判断，预计M1快速上涨不可能长期持续。也就是说CPI进入快速上涨阶段，但这个阶段从货币层面来考虑的话将是短期的，预计时间为3到4个月左右。

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