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重新认识当前市场环境下的货币运行

http://www.CRNTT.com   2014-05-20 09:02:03

中评社北京5月20日讯／当前中国的货币运行凸显出一种深刻的内在矛盾。上海证券报发表中国金融网分析师周子章文章称，央行上周公布的4月社会融资规模统计数据报告显示，4月M2增速为13.2%，高于市场普遍预期的12.2%；当月M2新增8100亿，而过去几年4月M2的增量一般为负值。M2增速的超预期让市场对央行的货币政策产生了摇摆，一方面预期政策的调整，另一方面，定向宽松过快已经使得全面宽松变成不可能。针对市场有关央行全年下调存款准备金率的传闻，央行行长周小川表示，短期数据不一定说明问题，央行一直尝试在流动性方面进行微调，目前国务院强调宏观调控要有定力，不会采取大规模的刺激。4月底央行定向降准引起市场对货币政策宽松的猜想。对于下一阶段主要政策思路，央行在一季度货币政策执行报告中称，继续实施稳健的货币政策，保持政策的连续性和稳定性。坚持“总量稳定、结构优化”的取向，保持定力，主动作为，适时适度预调微调。 　　文章分析，与宽松货币政策的持续相比，物价却出现了连续下降的局面，国家统计局公布的4月CPI同比上涨1.8%，CPI涨幅18个月以来首次低于2%。在宽松货币政策的推动下，货币供应量的大幅增加没有引发通货膨胀，这种通缩悖论似乎难以用传统货币理论来解释。 　　首先，一直以来我们都把银行当成是金融中介，实际上，随着近十年尤其是金融危机以来，银行的角色有了显着的变化。储蓄行为并没有增加存款，包括各种的金融创新都只是不断地扩张财富效应。央行统计司司长盛松成在年初介绍指出，中国目前有三个货币层次，即M0、M1、M2。M0为流通中的现金，目前余额为5.86万亿，M1狭义货币供应量约为33万亿，M2广义货币供应量为110万亿左右。盛松成表示，中央银行真正发行的就是M0，其他不是中央银行发行的，构成狭义货币M1和广义货币M2更多的是由货币信用创造派生而来。 　　看最新的数据，在M1中最能反映金融机构对实体经济支持的是企业活期存款，它主要应对企业日常经营的最重要两类需求：企业流动资金贷款所面临的到期偿付需求和企业固定资产投资所引致的需求。4月M0余额小幅上升，而M1余额规模则出现下降，这反映出以M1-M0为代表的企业活期存款规模在下降，降幅为3200亿左右。再观察M2，人民币存款减少了6546亿元，非财政性存款下降了近1.2万亿，这只能说明非存款类金融机构同业存款出现了超预期的增长，季末考核后的理财资金大规模出表后回流至余额宝等货币基金，货币基金回笼的资金则以同业存款的形式回流至银行体系。

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