【 第1页 第2页 第3页 第4页 第5页 】

近期人民币汇率快速贬值的真相

http://www.CRNTT.com   2014-03-27 07:51:41

以上因素将在未来相当长一段时间影响人民币汇率的趋势，就短期或中期而言，情况似乎要复杂一些。新一届政府成立以来，政府减少了对宏观经济的干预，更强调通过深化经济体制改革、释放“制度红利”来促进有质量、有效益的经济增长，通过市场机制来提高经济的灵活性、以速度换效益来消化过去刺激性政策带来的不利后果，这些不仅有利于促进经济结构调整和经济的高质量、高效率发展，也会在相当程度上有利于币值对外走强。而且，相较于其他新兴市场经济体和发达经济体，中国的经济增速仍属于佼佼者。发达国家退出量化宽松政策是一个较长期的过程，更何况，现行以美元为主导的国际货币体系决定了美国在退出低利率的货币政策时也将会是不彻底的，因此，中国与发达经济体之间的利差现状不会在短时间内出现根本性的变化；加之，中国正在推动利率市场化改革，从国际经验来看，利率市场化后的一个时期常会出现利率上升，这些意味着，基于利差而进行的携带交易仍然具有现实基础，这在一定程度上有利于人民币汇率坚挺。但在另一方面，中国房地产市场在经历了长达十多年的繁荣期后，GDP对房地产市场的过度倚重的种种弊病、房地产市场的价格上涨与国内居民收入水平相脱节，以及房地产市场的局部甚至总体动荡对金融稳定的冲击将进一步表现出来，市场中日益增长的借款者违约的传闻和报道，都将对人民币汇率预期产生不利影响。我们预计，一旦中国房地产市场开始出现调整，其对经济不利冲击可能会持续一段较长时间，经济从中恢复更需假以时日。须知，日本在土地泡沫破灭之后，日元也出现了明显贬值的殷鉴并不遥远。 　　需要注意的是，央行自2014年3月17日起将银行间即期外汇市场兑美元交易价浮动幅度由1%扩大到了2%，市场机制在汇率决定中的基础性作用将进一步增强，人民币汇率机制的这一变化意味着，任何影响中国经济的种种不利因素都将影响市场参与者对人民币汇率的预期，使人民币汇率的波动性和风险相应地上升。尽管如此，人民币汇率机制的改革只表明中国进一步地回归有管理的浮动汇率制，央行决不会放任人民币过度升值或贬值，以致对实体经济产生严重影响。不仅中国央行对汇率进行管理，很多实行完全浮动汇率制度的发达国家也会在特定情况下干预汇率、防止汇率的过度波动，其目的是避免外汇市场波动对实体经济产生过度影响。从央行干预外汇的历史来看，它始终致力于确保人民币汇率既受到适度管理，又稳步走向更自由的浮动汇率。拥有3.8万亿美元外汇储备的央行具备随时干预汇率、确保实体经济正常运行的能力和意愿，既不会让人民币过度升值，使出口企业无法承受，也不会放任人民币剧烈贬值，使市场对人民币丧失信心。

【 第1页 第2页 第3页 第4页 第5页 】