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人民币国际化需加建资本市场防火墙

http://www.CRNTT.com   2013-02-09 08:16:25

二、必须找到新的预防资产泡沫的办法。上世纪90年代，东南亚国家纷纷采用开放政策吸引外资，参与经济全球化。随后，在国际货币基金组织的鼓励下，它们又开放了资本账户，大量外部资本涌入，引起资产泡沫膨胀。最后，金融泡沫破裂导致了1997年严重的金融危机。 　　中国的资本市场很不稳定，房地产市场成为风险最小的唯一市场，大家都挤着去投资，明显存在着很大的泡沫，前些年的刺激经济措施又给这些泡沫加上了些泡腾剂。中国政府发现后，采取措施遏制投机，房地产市场明显降温，防止了系统风险的积累和金融危机的爆发。然而，开放资本账户后，大量的外部资本会流向中国套利，很容易重新推高房地产的泡沫。那时候，外来资本加上本地资本会让房地产市场一发不可收拾。我们主要用行政手段压抑房地产市场上的投机，这些手段还能有效地控制未来可能出现的巨大房地产泡沫吗？ 　　为了应付未来的资产泡沫，是不是该采取疏堵兼用的措施呢？一方面要考虑某些国家已经采用过的对短期流入流出的资本征收临时税的办法；另一方面要考虑如何创造出更多的投资机会，企业债券、基础设施项目投资的长期债券等比股票风险小一些的有价证券似乎还有更大的发展余地。 　　三、要防止外汇储备迅速流失。在东南亚国家开放资本账户前，它们中的许多国家都有较高的外汇储备，因为它们在参与经济全球化的过程中大量出口，换回了许多外汇。然而，资本账户的管制解除后，东南亚国家的许多富人可以到处旅游，可以随意兑换外汇，到外国去大手大脚地购买高档奢侈品。还有一些企业跑到海外去筹资，借国内外利息不同套利，但到期的债务就需要靠换外汇支付。这就造成外汇储备大量流失。危机爆发前，一些东南亚国家已经出现了经常项目逆差，外汇储备已经无法对付大量到期的外债。 　　中国要防止类似的事情发生。中国的社会分配不均已成大家的共识，而中国的富裕阶层既很喜欢发达国家的那些高档奢侈品，也有消费能力。让这一群体敞开口消费，这些绝对比例不高的人群也是一个巨大的数量，也会让外汇大量外流。另外，中国的巨额资产拥有者往往有些“原罪”，他们仍不放心自己财产的安全，不时地向海外转移着部分资产。如果资本账户全面开放，大量的资本外逃会不会发生？会不会出现外汇的挤兑？其实，现在到海外投资的时机并不好，许多转移出去的资金转了一圈又跑了回来，因为在中国的投资回报率要大大高于在发达国家投资的回报率。要提高中国制造的质量，创造自己的品牌，让高档国货成为新的奢侈品代表，不必让中国的消费者花费大笔外汇去购买那些外国名牌。 　　文章最后说，综观国际货币体系中的主导货币，美元受美国债务的拖累，信誉在下降，中长期的汇率在下跌；欧元虽然有所好转，但欧洲经济仍面临着巨大的衰退的威胁，债务仍是中长期威胁欧洲的定时炸弹；日元因日本政府的债务不断攀升而失去了部分已有的阵地，在国际储备货币中的所占比例不断下降；其他的“硬通货”，如英镑、瑞士法郎等都因本国经济规模太小而无法在国际货币体系中扮演更大的角色。因此，人民币国际化进程正在加快，国际上对人民币成为国际储备货币一部分的期待在加大。但是，在实现这一切之前，我们一定要对未来面临的挑战有充分的认识，要做好一切预案，甚至要逐渐构建中国资本市场新的防火墙，防止仓促上阵，临阵磨枪。

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