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当前调控着力点　全力优化信贷结构

http://www.CRNTT.com   2011-08-18 08:15:27

文章分析，货币政策短期内难言大幅度放松，还存在着两个客观条件的硬性约束。 　　其一，上半年新增信贷投放总量4.17万亿，同比少增4497亿元，下半年额度将显着低于上半年水平。如果以全年新增信贷总量不超过去年7.95万亿水平来衡量，下半年可投放额度只有3至3.5万亿，仅相当于上半年的72%至84%的水平。如果说上半年社会面临的是“钱少了怎么办”的问题，那么下半年社会将面对“没钱了该怎么办”的问题了。看央行7月金融统计数据报告给出的最新数据，7月新增人民币贷款4926亿元，同比少增252亿元。7月末广义货币（M2）余额同比增幅14.7%，不仅分别低于6月末和上年同期1.2%和2.9%，还低于年初设定的政策目标16%，创下了自2005年6月以来的最低增幅。这可以充分说明货币政策的发条正依据设定好的程序在运行，不仅不会松动，还有加快收缩促成政策目标早日实现的趋势。 　　其二，有限信贷资金流向不合理，未能直接进入实体经济领域，优化信贷结构是当务之急。据媒体报道，数量不少的信贷资金已间接流入高利贷市场参与“分肥”。当然也不能排除某些银行理财产品也假道信托投资基金，转手曲线进入房地产领域来获取高息收入，这既制造了房地产调控政策落实困难变“空调”的假象，也直接推高了二三线城市房价的非理性上涨，致使资产价格风险不断累积。 　　因此，报告强调“着力优化信贷结构”，就是希望通过技术性的微调手段减少资金流动中的不必要环节，消除信贷资金通过寄生理财产品表外循环抬高资金成本的土壤，以便在现有信贷额度确定的条件下，尽最大可能让信贷资金直接流入经济活动中最需要的地方。只要资金流动渠道畅通了，就能保证资金的充分利用效率。否则，货币政策再宽松，而资金环节不改变，纵使有再多的货币投放，都会表外循环追求“抄钱”收益，人为制造的资金缺乏症不会自动消失。 　　而从信贷源头上着力优化结构，正是既治标又治本的对症之药。货币政策强调总量调控的前提，强调有限资金的投向。“定向宽松”不仅体现政策的灵活性和前瞻性，也是着力优化信贷结构的重要组成部分。定向宽松是选择性信贷方式，是把好钢用在刀刃上，让有限的资源获取最大配置效率，是保重点行业和部门信贷需求，比如关系粮食安全和社会稳定的三农、保障房建设需求；也是相对压缩资金过剩部门金融富裕投放，自然也要受到后半年信贷总量缩减条件的硬约束。 　　文章表示，下半年货币政策，对房地产等该收紧的领域将更紧，而需要放松的领域或将略为宽松，在数量上，力度不大可能会超预期。对此，一向敏锐的资本市场已有了前瞻性的反应。为此，促使信贷结构优化，一定要把利率摆在多种政策组合工具的首位。因为，消除利率结构中不合理的套利空间，还原资金的真实价格，利率市场化是最为有效的手段。

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