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资本市场要准备好为“调结构”支付代价

http://www.CRNTT.com   2010-07-01 08:31:09  


  中评社北京7月1日讯/从2009年中到现在,中国股市毫无疑问再次进入了新一轮熊市。唯一的差别是,较之上次从6000点滑落到1600点的大熊市,这次小熊市杀伤力总被低估。

  东方早报发表经济学博士沈洪溥文章认为,中国的经济结构调整已经如箭在弦上,不得不发,但与此同时,资本市场却似乎并未打算为此支付足够高的成本。

  文章分析,从外部环境看,美国、欧洲和日本的经济复苏情况不尽如人意。外部的麻烦隐喻着一个简明的事实,即就中国传统的出口拉动型经济增长模式而言,其有效运作的基础已经不复存在。如再计入本币升值的影响,那么在相当长一段时间内,我们将几乎无法只靠出口对宏观经济的正面贡献。

  而要将出口产能转向内部需求,又存在着分销网络和贸易模式等诸多问题;要将传统产品实现就地升级,则又要面临外部市场环境不乐观和追加投入无人埋单的尴尬……这些,与“刘易斯拐点”出现后城乡人力成本快速攀升的麻烦叠加,势必在相当程度制约国内企业盈利能力,甚至可能会威胁到相当数量企业的生存空间。

  相形之下,投资和消费就成为对冲出口下滑负面影响的重要依托。事实上,2008年末到2009年初的宏观政策转向,很大程度上也正基于此。但确而言之,在楼市,是价格已近天花板,交投清淡;在地方,则是投融资平台项目投资受到严格监管,新项目获得资金的难度大增,这一时点,如果再妄想通过货币增发重启泡沫盛宴,无异于盼望政府饮鸩止渴。

  文章称,对这一切麻烦的前景,我们的资本市场反应显然仍是不充分的。

  一个例证是死抱数据不放,继续奢谈静态估值的痴人说梦姿态。当整体经济形势可能面临前所未见的低增长时期时,正确的做法是以覆巢之下的审慎心态,进行自上而下的风险排查,绝非以一厢情愿的积极态度自下而上去捡拾所谓价值。 


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