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中国资产泡沫向纵深挺进

http://www.CRNTT.com   2010-04-09 08:52:11

中评社北京4月9日讯／央行最近的会议可能让经济学家失望了。央行强调提高金融支持经济发展的可持续性，维护金融体系健康稳定运行。从央行报告解读出的信息表明，央行更担心的是经济复苏出现反覆，要防止经济的二次探底。 　　基于这样的基调，近期不应再对货币紧缩抑制地产投机抱太大的希望，反而是市场为此注入了兴奋剂。京沪的楼市再现恐慌性买盘放量，一线城市的房价出现快升。 　　全社会固定资产投资信心将会因为高房价而得以维持。国家新批准了数条高速铁路工程，大中城市轨道交通建设热情正达到无以复加的地步：江苏一下子要上11条城铁，重庆提出万亿投资规划，而湖北高达12万亿的投资规划更是堪称宏伟。 　　中国的资产泡沫开始向纵深挺进了。市场预期着央行会越来越朝着他们所期望的方向前进——人民币兑美元的名义汇率的升值。普遍的理论是建立在以下这一平衡式的基础上的——实际汇率的升值=名义汇率的调整+通胀的内外差异。这里所讲的是真实的通胀水平，当然也包括更广泛的资产泡沫。 　　从理论上讲，一国实际汇率的上升，要么通过名义汇率的升值来做平等式，如果没有从名义汇率上反映出来，它必定会表现为国内通胀的上升。而国内非贸易部门——如房地产、服务业等价格的大幅上涨，则是这种通胀表现的常态。这便是国际经济学著名的“巴拉萨-萨缪尔森效应”。 　　当下的中国正处于资产泡沫水深火热之中。要回归以上的平衡式，未来政策有了两个可能的选项：一是通过名义汇率调整 （更准确地讲就是人民币兑美元的升值）来给国内的资产泡沫降温；二是处理平衡式的左边，去掉实际汇率升值的“势”，通俗地讲，就是经济减速。这是自然的理论推演。

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