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经济发展愿景不能以危机之前作参照

http://www.CRNTT.com   2009-08-01 08:32:12

参照物的选择需要考虑现实条件的变化 　　中评社北京8月1日讯／宏观政策转向收紧的时间表将被推后，不少预期中的微调措施或被搁置。当前经济展开的复苏之旅主要是政策之功，这意味其根基尚难言稳固。上海证券报刊登经济学博士傅勇文章表示，当前政策应该注意的是，刺激放松政策所要达到的愿景不能以危机之前的情形作为参照，并且，相关政策应更加强调合理搭配，以抑制延长执行刺激放松政策可预见的潜在风险。 　　文章称，最近，对于当前经济形势的判断和未来宏观经济政策的走向，各界有很多讨论。中央力主把困难估计得更足一些，把政策考虑得更充分一些，更多地强调了半年多来积极宽松政策的连续性。而控制通胀也被证实未被列入下半年货币政策的工作任务，央行近日也表态，不会对信贷增长实行“规模控制”。这意味着，即便出现微调，其政策力度也较此前预期的微弱。 　　对经济形势乐观的人认为，鉴于二季度经济增长明显加快，进一步证实了去年底的底部特征，发电量、采购经理人指数等 重要先行指标也显示，经济已进入企稳回升通道。从宏观数据上看，中国经济正在展开V型复苏。金融危机的影响在全球范围内在逐步减退，国内政策会继续显效并加码，加之金融危机在去年十月份以后的影响突然放大拉低基数，下半年经济有望加快增长。预计三四季度经济增长率分别接近9％和10％。届时，很多宏观指标可能会让我们产生危机影响已荡然无存的感觉。2010年经济会延续上升通道运行，预期增长率有望超过9％，经济活动达到潜在产出水平。 　　文章分析，尽管宏观数据可能支持这样的乐观观点，但其背后有几点值得推敲。其一，正在展开的V型反转只是政府支出的结果，其背后是非政府部门的U型复苏。西部和中部固定资产投资和工业增加值的增速明显快于东部，表明了政府项目在复苏的主导作用，而非政府部门只能以更慢的速度恢复。结果，企业盈利的改善明显滞后于宏观数据。出口、私人投资和家庭消费环比均有好转，但在金融危机背景下，只能缓慢增长。理论上，只要政府扩张支出足够有力，经济复苏就会加快。政策面一再强调，经济回升的基础尚不牢固，其潜台词是，政府超常规支出这个拐杖还不能抛开，否则经济将再陷疲软。 　　其二，宏观指标的V型反转，尚未得到微观盈利的同步验证。经济快速扩张并没有化作企业业绩的同幅度回升。以投资为主的刺激政策，在中国具有难以想象的可持续性。只要保增长导向不变，地方政府的积极性就不会减退。但众多经验研究显示，政府主导的投资收益率较低，并会带来产能过剩等问题，这将制约下半年企业利润率的整体提升。公司盈利的全面改善或要等到2010年。 　　其三，中期通胀压力微弱。央行发布的6月企业商品价格指数（CGPI）降至92，续创1999年公布此项数据以来的新低，但环比微升0.1%。CGPI通常领先CPI 6个月。因而，经济快速复苏只是在向潜在产出水平接近，尚不会很快带来通胀压力。全球可能出现一轮长期温和通胀周期。美国出现明显通胀的可能性不大，受失业率高企和经济活动低于潜在水平制约，预计2010年和2011年的核心通胀率分别为0.4％和0.2％。欧洲的物价恢复较快，而日本将会持续经历通缩。

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