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金融危机发问 政府如何监管市场

http://www.CRNTT.com   2009-03-17 09:38:40

金融监管问题因金融海啸而受到空前重视 　　中评社北京3月17日讯／复旦大学经济学院副教授余显财今天在《解放日报》发表文章“政府监管与市场法则”。文章认为，此次国际金融危机在本质上依旧是一个政府与市场的关系处理问题。因此，加强微观层面的道德约束，和宏观层面的法制约束，才是防范金融危机的治本之举。文章内容如下：　　  　　源自美国的这场世界性经济危机尚未见底，其影响和最终损失还无法估量。究其原因，许多经济学家将其归咎于美国的过度信贷消费、国际金融体系的不合理或是国际贸易的不平衡。这些其实都是通常可见的存在于国际上的一些不合理不稳定因素。但这些因素幷不孤立，互相之间有着某种必然联系。  　　以美元为中心的国际金融体系的建立，使得美国可以很方便地通过滥发美元来购买全世界的货物。但是，当美国不能输出等量的货物来偿还别国的债务时，这种购买的结果也就必然导致国际贸易的不平衡，信用风险的累计。当然，这些情况发生有个前提，就是美国居民的过度消费，因为购入货物的根本动因是消费旺盛。经济学的基本规律告诉我们，个人的消费应该受收入约束，消费产品的前提是要为别人提供等量的产品。假如说居民现在或者将来没有或不能为别人提供等量产品，也就是说现在没有钱或者将来没有还款能力，那么这种消费是不能持久也是不应该发生的。但事实上，这种情形在美国却发生了。于是我们就看到了，那些没有多少还款能力的人，所谓次级信用者都在大量借债消费，最终酝酿成了金融和经济危机，幷扩散到全世界。  　　但分析还没有结束。既然次级信用者没有什么还款能力，那金融机构为什么愿意贷款给他们消费呢？这又是经济学的又一规律：高风险带来高回报。次级信用者信用级别低，因而贷款利率就高。这事实上这就形成了一个矛盾轮回：越是没钱的次级信用者，消费成本越高；越是消费成本高，违背信用的风险就越是大。这种市场运行方式，在泡沫掩盖下时尚可维持，一旦泡沫破灭，危机必然爆发。这种传导机制使我们看清了危机爆发前后的一些事实的真相，危机爆发前华尔街高管们拿的是将企业置于高市场风险之下得到的动辄千万美元的惊人薪酬，危机后是众多金融机构的破产或陷于困境。

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