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PMI旺季不旺背后的逻辑

http://www.CRNTT.com   2014-05-08 08:14:54

进出口方面，形势也不乐观。从外部环境来看，发达国家经济向好程度实际上是慢于预期的，美国消费反弹有限，并未拉动亚洲的进口需求。从广交会的情况来看，资本密集型产品出口要好于玩具、鞋类等劳动密集型产品，恐怕与劳动力成本上涨有关。当然，近期人民币贬值对于提升出口竞争力是个利好。考虑到去年1-5月虚假贸易造成的出口增速较高，笔者预计，今年4月中国出口仍将保持-4%的较低水平。 　　进口方面，或许也会维持下降格局，原因在于一是大宗商品价格有所回落；二是工业生产疲软对原材料的需求降低。预计，今年4月进口增速或将下滑至-6%，同时贸易顺差扩大至208亿美元。 　　CPI似乎不足为虑，反而低增长下的生产领域通缩局面值得高度关注。实际上，从统计局与商务部高频食品价格来看，4月猪肉、蔬菜、食用油价格仍在回落，带动食品价格走低。而非食品价格方面，由于国际大宗商品价格偏弱，且国内PPI持续通缩，短期内非食品价格压力不大。预计，4月CPI或将为2%，但PPI或仍处于-2%的低位。 　　文章认为，如此可见，当前中国经济情况十分令人担忧。特别是长端融资成本上涨，导致中小企业融资状况十分困难，这不仅关系到中低收入群体就业，更可能引发金融风险，需要给予高度关注。值得肯定的是，到目前为止，决策层已经推出了诸多微刺激措施，包括加快铁路建设、支持棚户区改造、扩大小微企业所得税优惠、鼓励民资参与基础设施项目、对符合要求县域银行和合作银行适当降准、加速推进以京津冀为代表的国家新型城镇化等等，有利于发挥稳增长作用，需要抓紧落实。 　　此外，宏观政策方面，3月财政支出大幅增加有望改变财政政策过紧的局面，让财政政策转为积极。但值得注意的是，货币政策过紧也是不利的，特别是对于房地产领域而言，当前不仅对开发商的融资控制较严，就连首套房贷款的支持力度也在减弱，银行纷纷取消优惠利率，甚至上浮10%，二套贷款则上浮更多。而考虑到房地产对于中国经济关键作用，建议二季度货币政策应从过紧回归至中性，适时下调准备金率，并加大对购房者首套房贷款，以防止房地产市场过冷对经济的负面冲击。

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