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中国外储改革需更深层次破题

http://www.CRNTT.com   2012-03-11 08:32:18

中评社北京3月11日讯／国家外管局5日表示，今年将深化外储管理改革。如何实现更深层次破题，如何让外储在迈向强国进程中扮演更加重要的角色，中国正在寻找新的答案。 　　每日经济新闻发表国家信息中心经济预测部副研究员张茉楠文章称，随着中国经济的“跨台阶”增长，外储也经历了爆发式增长，尤其是“十一五”期间，年均增长28.3%。根据最新数据，目前中国外储余额约为3.2万亿美元，相当于中国每人持有2386.68美元。外储已经成为中国国民财富最重要的组成部分，并对中国参与全球化的方式和利益分配过程产生深远影响。 　　然而，与其他发达债权大国的性质不同，中国的债权性质是典型的官方债权国。2011年9月末，中国对外金融资产46653亿美元，其中储备资产32779亿美元，占对外金融资产70%，外汇资产集中在政府手中，民间外汇资金蓄水池有限。从国际上横向比较来看，美国官方的外汇储备虽然只有中国的1/5，但是美国民间所持有的外汇价值达9万亿美元之巨。 　　文章分析，官方债权国带来了较大的集中风险管理问题。经济不断累积以国际性货币持有的外国流动债权，所产生的货币不匹配将使国内金融市场的投资组合难以实现均衡，也使货币当局对货币和流动性的管理变得更加困难。自1994年外汇体制改革以来，中国央行基础货币投放的结构已经发生根本性变化，外汇占款成为基础货币投放的主渠道。这使中国的基础货币供应被动受制于外汇供求，大大增加了基础货币调控的难度。近年来，外汇占款存量占基础货币存量的比例不断提高，2006年已经达到108.49%，而外汇占款增量占基础货币增量的比例，在2005年甚至超过200%。 　　另一方面，央行还面临“不可能三角悖论”。在资本跨国流动渠道日益增多的情况下，提高利率会吸引以套汇、套利或套价为目的的国际投机资本更大规模流入，这反过来会加大冲销压力。也就是说，在国际资本流动自由度不断提高的情况下，我们试图稳定汇率，就必然难以绕开“不可能三角困境”，货币政策自主性受到严重挑战。 　　文章表示，从这个层面上讲，同样是出口和顺差大国的日本经验值得借鉴：随着日元升值和产业转移的推进，2005年提出由“贸易立国”战略向“投资立国”战略转变，以提高对外资产收益率为中心，改善国际投资的结构和质量，并提出要到2030年力图把所得收支盈余对GDP的比率提高一倍。近5年日本每年海外证券利息收入在500亿美元以上，日本企业的资本利得及海外进账也极其巨大，所得收支盈余已经成为日本重要的外储来源。可见，官方储备与民间储备性质的区分才是决定一国外储结构的关键所在。

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