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中国究竟需要什么样的货币政策

http://www.CRNTT.com   2009-08-10 23:27:14

反之，在本国产品与国外产品的替代性较低时，采取本币贬值的货币政策就是正确的选择，因为这样做可以达到增加产出、就业和收入的政策效果。如果再从动态的角度来看，伴随着产量增加而来的必定是企业规模的扩大和组织资本的增加，由此带来的后果将是企业生产率的提高和技术的进步，而这就是经济学家们所定义的内生性增长。由此可见，为了实现上述那种内生的经济增长，旨在保持国际收支平衡的均衡汇率政策就不一定是可取的。假如内生的经济增长需要本币贬值的时候，政府为了平衡入超的国际收支盈余而采取升值政策的时候，那么上述这种内生性的增长就会受到严重的伤害、直至被迫终止。 　　如果我们将分析再进一步深化，即从经常项目的分析推进到资本项目的分析，那么当一个国家由其经常项目所决定的国际收支出现顺差均衡时，政府若是试图通过本币升值来恢复国际收支的平衡，那么就势必会引致国际投机资本的流入，因为考虑到经常项目的调整存在黏性，本币升值就不可能是激进的，而只能是渐进的，然而渐进的升值过程一定会导致汇率长期升值的预期，从而诱使全球套利资本的流入。伴随着外部套利资金的流入，央行资产负债表中的储备资产就会趋于增加，在这种情况下，只要央行没有足够的冲销能力，那么货币的供给量就会自动趋于增加，从而导致内部经济的失衡，以致需要采取紧缩性货币政策来控制货币供应量的增加。但是，只要央行真的选择这样的干预政策，那么这样的政策干预不仅不能维持内部经济的均衡，反而会加剧外部经济的失衡，因为本币的升息会导致利率平价的再次失衡，从而引致更多国际投机资本流入，最终形成本币升值与升息之间的恶性循环。 　　由上可见，在开放经济环境下，货币政策经常会面临两难的选择。之所以会发生这种两难的选择，关键的问题就在于货币政策的内外政策目标在本质上是相互矛盾的，正是这种内外目标的矛盾决定了货币政策是不可能兼顾内外平衡的。  　　中国货币政策的目标选择 　　文章指出，中国是一个高度依赖于出口的国家。中国出口导向性的发展具有内生性，从而是不以人们的主观意志为转移的。中国出口导向性的发展根源于中国的人口约束，由于中国存在一定存量的失业人口，从而导致中国的劳动工资不能随着生产率的提高而提高，正是因为工资长期保持不变，所以中国必定会成为一个内需不足的国家，内需不足所带来的后果必定是内生性的出口，在这种情况下，只要市场信号是完全的、从而是未被政府的政策所扭曲的，那么出口导向性的发展就会成为市场和企业的必然选择。出口导向性的增长必定会导致长期的贸易顺差、并带来巨大的外汇储备盈余，在这种情况下，中国应当选择什么样的货币政策为好呢？

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