瞄准资产泡沫 央行微调力度可能加大

http://www.CRNTT.com   2009-08-07 10:25:43

央行首次正式表态将对适度宽松货币政策进行“微调” 　　中评社北京8月7日讯／5日晚间，央行发布《中国货币政策执行报告（2009年第二季度）》，表示将坚定不移地继续落实适度宽松的货币政策，根据国内外经济走势和价格变化，注重运用市场化手段进行动态微调。这是央行首次正式表态将对适度宽松货币政策进行“微调”。对此，百度和讯财经连线中央财经大学金融学院教授郭田勇进行解读。  　　问：为什么央行这次要强调动态微调货币政策，这与以往有什么不同？ 　　郭田勇：货币政策本身就是动态的，货币政策是根据宏观经济层面的变化及时操作，因此说它本身就是一个动态的过程，要做到相机决策、灵活调控。这次央行明确动态微调预示着未来的货币政策将更加灵活，更具针对性和前瞻性，表明货币政策在灵活性、针对性和前瞻性方面的程度将有所提高。 　　问：您认为央行下半年会采用哪些工具和手段进行微调呢？ 　　郭田勇：货币政策的微调主要是两个方面，即货币政策作用力度和方向的适度调整。在金融理论中，央行具有三大货币政策工具包括贴现率（与利率相关的），法定存款准备金率和公开市场操作。而公开市场操作被认为是微调的主要工具。理论上，货币政策作用力度主要依靠公开市场操作，以达到调整基础货币供给和金融机构流动性的目的。可以采取如发行央票和回购等方式。一般不会采取加息的方式，加息不属于微调。针对货币政策作用方向，央行可能针对重点、热点以及存在泡沫的领域调控的力度适当加大。如对房地产行业与其他行业政策相区别。 　　问：微调力度将有多大？ 　　郭田勇：上半年货币政策只是适度宽松的，下半年货币政策是在上半年货币信贷增长过快的基础上提出的微调，因此下半年微调的力度肯定会加大，来控制信贷的超高速增长。 　　问：下半年如何才能有效抑制信贷快速增长？ 　　郭田勇：用我经常举的例子来说，央行上半年手中有100发子弹，打出去肯定会有打飞的，很难做到百发百中。目前的情况是打飞的比较多，也就是说信贷没有流入实体经济的比较多。想要打飞的子弹比较少，可以减少子弹的数量比如说减少50发，这样以来虽然打飞的少了但打中的子弹也少了，也就是说信贷突然大量减少会对实体经济产生不利影响。就现在的情况来看，货币政策不具力度过大收缩的条件。要想提高命中率，就要与银行监管政策相配合。近一段时间，银监会新出台了许多相关管理办法，目的就是控制风险，使信贷资金最大限度流入实体经济。 　　现在货币政策也只能微调，若下半年出现通胀则是另外一种情况，在那时货币政策才会发生大转变。目前，为提高货币政策的有效性要与银行监管相配合。总体上，在促进经济增长，防范通货膨胀和资产泡沫之间找到一个平衡点。 　　问：您认为量化宽松的货币政策应何时退出，如何退出？ 　　郭田勇：在经济增长有保证，增长明确的前提下量化宽松的货币政策就可以考虑退出。但要财政政策先退，货币政策才能推出。若只是货币政策推出，银行首选的仍是政策性投资项目，有限的信贷资金流入政府项目，中小企业获得资金支持将更加困难。 　　问：对于适度宽松的货币政策，我们如何把握“度”？ 　　郭田勇：要从动态上把握两个协调，即适度宽松的货币政策与财政政策相协调和适度宽松的货币政策与银行监管相协调。央行提供基础货币供给，而商业银行具有货币派生和创造功能，如果商业银行不重视风险，即使央行严格控制，商业银行没有很好的约束机制仍可大量派生货币。在这个环节不是央行所能控制的，监管部门在风险控制，流程上对信贷投放进行控制与央行货币供给相配合才能达到相得益彰的效果。