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美国银行业黑洞到底有多深？

http://www.CRNTT.com   2009-05-12 18:03:51

财政刺激措施和问题资产援助计划将会导致债务和赤字明显上升。美国政府为银行业提供支持的空间已不大。因此，美国政府有尽可能压低资金需求的动力，并鼓励需要募集资金的银行从市场中筹集资金。 　　第三，美国政府政策（主要着眼于支持房地产市场）传导的效率本质上依赖于银行业的信心和稳定，美国银行业出现负面前景并不符合美国政府利益。 　　正如我们已经提及的，美国当局将信贷市场和房地产市场置于其经济政策的中心。美联储的定量宽松政策和“可负担房屋计划”的主要目标是降低抵押贷款利率，支持房地产市场，并最终带动家庭消费。 　　因此，假定为了其自身利益，美国政府有可能会为银行抵抗经济下降的能力提供略微正面的前景，这完全合理。由于市场缺乏对银行业的信心，这已使货币市场状况出现紧缩，这妨碍了抵押贷款利率的进一步下降，或者甚至会导致利率上升。 　　第四，用来评估银行所需资金的一级资本充足率受到质疑。 　　压力测试是基于一级普通资本比率来确定所需资本的，但我们需要谨记的是，雷曼兄弟在去年三季度宣布其资本充足率高于10%，但之后即破产，表明一级资本充足率对于可能出现的违约情况没有任何明确保证，并且可能很容易受到操纵。 　　因此，美国政府应该利用更多标准来评估银行的健康状况。实际上，市场对美国政府使用这样的简单方法感到相当意外。与其他市场常用的衡量方法相比，一级资本充足率会使资金赤字的规模小得多。常用的方法如有形普通权益比率，该比率是（银行权益）和（优先股+商誉与无形资产）之比，基于有形普通权益比率计算的银行资金需求大幅上升。 　　第五，美国政府可能面临来自接受测试的银行的压力。 　　在4月24日公布测试方法以后，并且在5月7日向公众公布最终测试结果之前，美国政府允许进行压力测试的银行对测试结果提出挑战。《华尔街日报》的消息指出，此间有些银行声称会对美国政府的压力测试结果提出上诉。 　　总之，除了很多具有不确定性的问题之外，美国银行业的黑洞有多大仍是一个未知的谜。尽管广泛的经济数据表明美国经济正在接近底部，但是银行业不振会为美国经济复苏增添新的不确定性。 　　我们仍然维持我们对美国经济将在2009年衰退、2010年技术性复苏，并在2010年之后的3~5年里维持低速增长的观点。 　　〔作者系中信证券首席宏观经济学家（全球）〕

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