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中国式债务风险在哪里？

http://www.CRNTT.com   2012-07-25 10:54:16

叶檀　(资料图片) 　　中评社北京7月25日讯／“此前央行货币发放过多，而全球虚拟市场过于庞大，央行再注水也弥补不了泡沫崩溃后的缺口。”每日经济新闻网日前登载评论员叶檀的文章“中国式债务风险在哪里？”，详文如下： 　　为什么金融机构要在股票市场大规模融资，补充资本金，终于揭开谜底，就是为了应付今天的局面。从民间融资市场到政府担保的大型项目，已出现债务危机先兆。金融危机后，全球进入债务危机高发期，这是经济病症的集中爆发。   　　美国本应是债务危机最严重的国家，但经济体质强健、出色的吸纳全球资金与移民的能力以及货币转嫁能力救了美国。接下来是欧元区，欧元区国家并不是都像德国一样强健，在镀金岁月里，他们投资、借钱消费、享受高福利，现在资金狂欢结束了，到了讨价还价的痛苦偿债阶段。反观中国，一切顺利，地方政府不允许负债，绝大多数大企业资产负债表还过得去，不可能出现债务危机。   　　恰恰是不可能出现的情况出现了：从去年开始，我们屡屡听到老板跑路的消息；今年上半年，互保联保风险开始波及银行；目前，与大企业相关的债务链条紧绷——中国的债务风险在市场可以理解的范围之外，存在自我运行逻辑。   　　在金融链条上，宏观经济发生变化，首先表现在民间借贷市场崩溃。据浙江省高院近日发布的《浙江法院民间借贷审判报告》，浙江省民间借贷的收案量与制造链条密切相关，2012年上半年，全省法院共受理民间借贷纠纷案件58037件，涉案标的额283.9亿元，同比分别上升26.98%和129.61%。事实上，去年出现的担保公司倒闭、小贷公司破产等案例，与民间高利贷市场脱不了干系。民间借贷市场进入门槛低，风险控制意识差，资金来源分散，管理依靠人情抬会等传统架构，因此，也成为债务链条上最薄弱的一环。   　　债务危机的第二步是互保联保多米诺骨牌倒塌。当某个行业、某个地区经济出现问题，互保联保从控制风险的铁索连环阵瞬间变成火烧连营，银行抽贷，互保联保圈内的企业如多米诺骨牌一个个倒塌，最终拖累了尚能支撑的大型企业。人民银行杭州中心支行的数据显示，5月份以来，浙江发生信贷风险的企业中，有60%是因为为其他企业担保代偿后出现了资金困难。而浙江省银监局提供的数据则显示出这种互保网络的庞大：目前浙江所有的企业贷款中有40%是企业互保贷款。目前向政府求助的600家民营企业，就陷入烈火之中无法自拔，只能靠政府、央行勒令银行停止抽逃资金，政府给予临时资金，才能渡过难关。有人因此担心，民企融资道德风险将难以控制，面对市场大规模倒闭潮，饮鸩止渴大约还有生机，任其倒闭局面将不堪设想。   　　第三步则是大企业、大项目陷入兑付危机。如去年知名房地产开发商绿城频频传出现金流断裂消息，身处谷底行业的造船、远洋等行业难有起色，今年传出多晶硅龙头企业江西赛维由地方政府兜底还债。表面上，政府信用担保让银行高枕无忧，去年出现偿付危机的城投债不仅顺利过关，还造就了一波债券市场牛市。

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