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明年通胀形势如何？

http://www.CRNTT.com   2011-11-10 08:21:20

中评社北京11月10日讯／伴随8月和9月的CPI同比涨幅的回落，可以确定的是7月份CPI的6.5%涨幅，应该就是自去年7月份以来这一轮通胀的洪峰，而以CPI同比涨幅来衡量的中国通胀走势相应已经进入了下降通道；同时3季度GDP增速回落至9.1%，是自2010年一季度11.9%的高点以来，经济增速最低的一个季度，可以说通胀和经济增速的双回落，表明中国经济正在按照宏观调控意图，向“软着陆”迈进。 　　上海证券报发表中国建设银行金融市场部张涛文章表示，但同时在未来中国经济结构调整加快的过程中，鉴于人口红利的消失、全球反危机下的宽松货币干预、以及中国就业问题的解决等因素，决定了未来中国经济依然面临诸多不确定性因素，而2012年作为换届年，同时也是经济结构转型向实质阶段迈进的过渡年，相应明年的通胀走势就成为一个关键因素。 　　文章称，观察2002年至今的通胀走势和短期国债收益率的变化，发现了一个经验规律： 　　1.如果简单地以上升期和下降期为一个完整周期，从2002年至今，中国的物价涨幅大致经历了两个半周期。 　　2.整个周期的时间间隔大致为43个月，其中通胀上升期（短期国债收益率提升期）大致为整个周期的2/3的时间；通胀回落期（短期国债收益率下降期）大致为整个周期的1/3的时间，这个时间间隔可以作为债券组合投资久期的一个经验数据依据。 　　3.单纯短端国债收益率的变化来看，波幅大致在180-210基点，而且上升期涨多少，回落期就跌多少。 　　4.如果按照这个经验规律来看，以及今年7月份6.5%是此轮通胀顶点的确定，那么当前第三个周期应该已度过了通胀上升期，如果按照2：1的时间比例来看的话，第三周期通胀回落的时间为12-13个月，即2012年短端收益率应该处于回落通道，预计3年期国债收益率可能由2011年9月份的3.7%回落至1.9%左右。

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