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短期经济运行已在筑底企稳

http://www.CRNTT.com   2015-06-17 06:56:50

积极的财政政策有可能逐步落到实处，未来将改善支出结构，提升实施效率。一季度积极的财政政策实际执行中性略为偏紧，2015年财政赤字规模计划1.62万亿左右，加上去年未使用的预算结余合计1.84万亿元。而从全国一般公共预算收入与支出情况看，年初财政政策执行情况实质上偏紧，但自3月以来，财政支出力度已大大加强。1-2月一般公共预算收入25717亿元，支出18865亿元，财政盈余6852亿元，存在财政收入增速放缓、财政支出进度慢、支出结构不合理等问题，削弱了财政政策应有的调节资源配置的能力，制约了积极财政政策应有的对总需求的刺激作用。3-4月，一般公共预算收入24192亿元，支出26485亿元，财政盈余缩小至4559亿元，财政支出明显加速，对于经济有不小拉动作用。未来，一方面全年预算额度将严格执行，加快财政支出进度，优化财政支出结构，改善财政政策对经济的支持能力和平衡作用。另一方面将加大结构性减税力度，针对中小微企业、“三农”、战略新兴产业等重点和薄弱环节的减税力度，同时推进税制改革，激活微观经济主体的活力。 　　稳健的货币政策继续向偏松方向微调，流动性维持宽松状态。自2014年四季度至今，央行已经三次降息和两次降准，其效应已经并将进一步显现。在经济下行压力持续较大的情况下，货币政策将坚持“松紧适度”，进一步针对经济运行的实际需求进行调节，以降低市场利率、促进社会融资成本下行、应对通缩风险。目前，一年期的贷款基准利率为5.1%，为历史最低值。2015年3月末，金融机构贷款加权平均利率为6.56%，略高于2008年底以来的平均值6.54%。三月以来，货币市场利率和债券市场利率已有明显下行，这有助于改善企业经营环境，促进市场形成乐观预期。当前实际利率水平依然较高，以一年期贷款基准利率减去PPI同比涨幅来衡量实际贷款利率，目前为9.7%，属历史较高水平。但随着三次降息推动银行贷款利率下行的效应的持续显现，以及下半年PPI负值的逐步收窄，下半年实际利率水平将会明显下降。可以判断本轮降息已近尾声。当前外汇占款增长趋势性放缓，基础货币投放减少导致M2增速偏低，全年M2实现12%的增长目标有一定难度，可能形成货币供应缺口。与此同时，金融机构新增存款增速下降，金融机构流动性压力依然存在。鉴于此又从配合地方政府发债考虑，央行年内可能会再下调1-2次存款准备金率，以保持市场较为宽松的流动性现状。在降低银行负债成本的同时推动企业融资成本下降。在利率市场化加快推进、互联网金融风生水起和直接融资迅速发展的推动下，银行存款增速持续放缓将成为长期趋势，未来准备金率将逐步下调至正常和合理水平。 　　全面深化改革与新的发展战略将推动经济健康发展。全面深化改革包括价格形成机制、土地市场化、人民币汇率形成机制、利率市场化改革等，将有助于提升全要素生产率，促进大众创业和万众创新。2013年至2014年，上述改革尚处于探索和规划阶段，并没有大面积付诸实施。2015年来，改革推进步伐明显加快，前期拟定的各项方案进入了落实阶段。深化改革有利于经济结构调整和市场经济体制建设，最终将体现在全要素生产率的提高上。这将推动中国经济增长逐步发生质变，向更好更健康的方向转型。而新型城镇化建设推进、实施开放的对外战略等新发展战略将催生一系列新的经济增长点。2014年全年，中国城镇化率增长较快，达到54.77%。新型城镇化建设将拓展新的经济增长空间，创造巨大的投资市场和消费市场。以“一带一路”、自贸区建设和“走出去”战略为核心的新对外开放战略，在拓展新的外部空间、实现互联互通的同时，有助于盘活中国部分的过剩产能，助推经济发展提升到新的层次，同时实现对全球资源更为有效的利用，获得新的全球化红利。 　　文章指出，当前，中国经济增长下行压力依然较大。由于体制和环境原因，前期累积的过剩产能仍然需要较长一段时间才能逐步化解，市场不可能迅速出清；PPI年内难以转正，工业和制造业局部通缩状态短期内很难根本改观；而去杠杆的过程则会更长，中期内难见明显效果。当前供给端调整仍处在关键阶段。由于过剩产能调整涉及债务关系处理和就业安排等复杂问题，可能会对库存变化和市场预期等方面产生一定程度的紧缩效应，进而影响短期经济波动。经济结构调整时期，不确定性因素增多，风险隐患此起彼伏，而调结构所释放出的增长动力往往需要滞后一段时间才能逐步显现。 　　文章认为，当前积极的因素正在形成和累积。近来PMI持续在50荣枯线上运行，中长期信贷较快增长，生产经营活动回暖和原材料库存回升；5月制造业投资略有回升，工业增加值较4月增长0.2%，而实际消费回升十分明显。下半年，促进经济增长步伐加快的因素是多方面，综合性的。积极的财政政策将会加大力度并落到实处；货币政策仍会从实际需求出发，松紧适度，保持市场流动性宽松状态；地方政府发债将加快步伐并大规模的实施，从而拉动由其主导的各项投资；已被激活的房地产市场将在多地政府进一步松绑相关政策的环境下，进一步趋向活跃，进而拉动投资与消费；股票市场尽管会有波动，但仍会继续创出新高，总体保持较高的活跃程度，继续发挥促进消费和投资的作用；在外部环境好于上半年的条件下，下半年出口状况将好于上半年；在大宗商品价格相对平稳条件下，国内总需求预期的改善可能推动一轮补库存的过程。根据上述分析判断，中国经济增速有可能于二季度止跌企稳，并在各类短期因素的作用下，于下半年温和回升，全年有希望实现增长目标。

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