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准确理解2015年经济新常态的逻辑

http://www.CRNTT.com   2014-12-17 09:12:06

全面降准并非最优选择 　　文章认为，2015年经济工作仍坚持稳中求进总基调，坚持宏观政策要稳、微观政策要活、社会政策要托底的总体思路，继续实施“积极的财政政策+稳健的货币政策”组合。 　　面对经济发展新常态，需要改革和创新引领。今年以来，潜在经济增速重心明显下移，经济下行压力始终较大。但政府保持定力、创新宏观调控，坚持合理区间管理，强调运用简政放权“先手棋”和制度建设“连环炮”激发社会创新创造创业热情和经济活力，一系列“简政放权”和“微观放活”措施给广大中小微企业“松绑”和“解渴”，这是今年经济在预期轨道持续向好的根本保障，同时也彰显出政府推进改革创新、转型升级的坚定决心，并由此产生了良性社会预期。今年宏观调控的成功经验是我们准确把握明年政策走向的重要背景，定向调控、结构性调控仍是突出的政策特征。 　　财政政策方面，会议强调“积极的财政政策要有力度”，预计明年将进一步强化财政政策的逆周期调控，加强财政政策在转型升级中的引导作用，减税增支规模都将增大。具体方面，将加大对科技创新和战略新兴产业的支持；为对冲房地产投资下行压力，基础设施互联互通方面投资也将进一步增强；财政赤字率将相应提高。 　　货币政策方面，在维持“稳奖之外，会议还强调“货币政策要更加注重松紧适度”，这意味着明年货币政策将更加“主动作为”，流动性管理更为积极。面对新常态下的转型升级特征，货币政策仍将坚持“总量稳定、结构优化”基本取向。我们判断，明年仍将延续今年来创设的SLO、SLF、PSL和MLF等创新工具“定向”预调微调，针对性降低实体经济融资成本。但类似今年降息措施，会在必要时谨慎运用，尽量准确传递政策意图，将更充分体现货币政策“刀尖”上的平衡艺术；从现在看，考虑金融和实体两个层面，全面降准并非最优选择。目前看来，2015年货币政策总体呈现 “中性偏紧”格局。

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