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余永定：中国应尽快采取浮动汇率机制

http://www.CRNTT.com   2014-02-14 09:23:55

文章指出，关键的第一步是，中国人民银行要停止干预外汇市场，这将能阻止中国外汇储备的增加。换句话说，中国应该尽快采取浮动汇率机制。 　　尽管这一转变会给中国经济增长带来消极影响，但并不会像许多人所担心的那样严重。首先，虽然它可能造成人民币升值，但中国的共识是当前汇率与均衡水平相差不远，因而升值将是温和的。 　　类似地，尽管人民币升值会抑制出口增长，但减速可能不会很严重，因为中国的出口部门主要是加工贸易（具体地说，就是组装进口自日本和韩国等国家的中间产品）。而随之增加的进口也不可能对中国经济增长造成很大伤害，而更有可能起到补充而不是替代内需的作用。简言之，中国承担得起再平衡的成本。 　　在过去几年中，流入中国的流动性是日益短期的旨在进行汇率和利率套利的资本（即所谓的“热钱”），因此当升值预期消失时可能会出现资本大量外流。为了防止大规模资本外逃威胁中国的金融稳定，跨境流必须谨慎地进行管理。 　　由市场力量决定的弹性汇率，将扼杀货币投机者对人民币升值下单边注的机会，从而减少热钱存量。目前热钱占据了中国资本账户盈余的大头，即使中国经常项目在一段时间内还将保持盈余，但从双盈余转向更加正常的外部处境能大幅改善资源配置的效率。 　　文章强调，中国收支结构的必要调整已经拖得太久，是时候做出改变了，即使这需要冒一些风险。

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