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如何规避人民币资本项目可兑换的风险

http://www.CRNTT.com   2013-05-31 08:04:09

中评社北京5月31日讯／国务院总理李克强5月6日主持召开国务院常务会议，研究部署2013年深化经济体制改革重点工作，会议要求“提出人民币资本项目可兑换的操作方案”，引人注目。 　　一、资本账户开放为什么存在风险 　　中国经济时报发表国家行政学院决策咨询部胡琳琳、陈炳才文章表示，所谓资本项目可兑换或资本账户开放是指在国际收支平衡表项下的资本和金融账户项目，允许资金跨境自由流动、交易和兑换。如直接投资项下，允许国际资本以个人、机构身份自由进入国内直接投资不动产和企业股权；资本市场允许国际资本直接进入证券和债券市场交易。债务债权项下允许国际借贷资本自由流动。对资本账户开放导致危机的认识很多，应该说，很多认识是正确的。但资本账户开放导致危机的反覆出现，说明过去的原因认识存在巨大局限。资本账户开放导致金融危机的原因有五个： 　　1.过早开放资本账户导致各种危机 　　亚洲危机中的马来西亚和新加坡过早开放了本币离岸交易市场，允许境外资本对本币汇率进行投机交易，亚洲金融危机期间，汇率急剧贬值，最后被迫关闭离岸外汇交易市场。韩国较早地实行了汇率自由化，危机期间，汇率从800多韩元兑换一美元急剧贬值到1900韩元兑换一美元。 　　2.本币与储备货币地位不等 　　货币危机的实质在于货币的地位不平等。即所谓的储备货币因为历史原因享有国际信誉，哪怕是其自身在发生危机时，各国仍然需要。而非储备货币没有国际地位和信誉。前者是货币中的领导，后者是货币中的普通群众。而且，储备货币国家统治世界金融市场具有丰富的历史经验和制度经验，而非储备货币国家不熟悉、不了解，更不用说去把握和运用了。因此，在资本账户开放，允许资本跨境自由流动时，一旦遭遇货币投机、汇率竞争等，非储备货币不是储备货币的竞争对手。 　　3.政治制度的差异 　　发展中国家的政治制度不被主导国际金融和资本流动秩序的发达国家所认同，也不被各投机机构和信用评级机构认同。在国际信誉评级中，政治制度占很大权重，评级机构往往把非西方民主国家的主权信用等级、企业信用等级评得相对较低。当发展中国家政局和经济稳定时，他们很少提升信用等级，而在出现政局或经济波动时，却会落井下石，降低信用等级，从而导致资本外逃，汇率急剧动荡，各种资产价格大幅度下跌。 　　4.两种货币背后的金融实力不同，投机或竞争力量差距悬殊 　　2008年金融危机之前，储备货币国家虚拟经济比重较大，储备货币国家的金融资产、交易规模巨大，各种投机资金巨大，而非储备货币国家由于长期的低汇率和以实体经济为主，其经济规模、资产规模、投机资本的规模无法与储备货币抗衡和竞争，因此，非储备货币国家无法承受资本账户开放后的投机压力。墨西哥金融危机和亚洲金融危机都是如此。 　　5.市场本身的弱肉强食 　　全球经济和金融是一个竞争的市场，是大资本吃小资本、强者吃弱者、储备货币吃非储备货币的市场。观察金融危机的历史和案例，基本都是弱肉强食。还没有出现过非储备货币资本到储备货币国家或发达国家投机导致其资产价格危机和汇率、债务危机的，只有他们自身管理和制度缺陷，才导致自身的金融危机和债务危机。

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