【 第1页 第2页 】

余永定：中国怎样抵抗希腊风险

http://www.CRNTT.com   2012-05-31 08:23:03

日本的经验表明，由金融危机引发的衰退可以维持极长的时期，因为去杠杆化是一个长期过程。很有可能，如今的衰退将在美国和欧盟肆虐多年。因此中国政府必须有一个中长期计划以修正因全球长期衰退带来的问题。 　　这些问题包括失业率飙升以及需要将财政资源配置给那些出于维持社会稳定目的必须保证其福利水平的个人。更重要的是，中国政府不能因此让旨在转变中国增长模式、使其更偏重于内需的结构性改革缩水。 　　此外，净外国资本流入至少将在未来几个季度内有所减少，在总需求不足之时，这将影响国内货币条件。因此中国人民银行将必须维持反周期政策，以避免通缩螺旋。 　　争议是不可避免的，特别是在美国大选年。尽管如此，人民币应该获得充分的双向调整灵活度。欧元区外围国最大的失败之处是失去了竞争力，这一点因为受德国资产负债表支撑的信贷泛滥而被掩盖了。这从来都是不可持续的。中国人民银行的宽松政策决不能用于避免痛苦的结构性改革。 　　最后，中国应该做好施以援手的准备。为确保希腊退出后欧元区一体化不会受到后续威胁的冲击，中国必须加入国际合作，通过IMF建立一个拥有充分信誉的防火墙。但是，欧元区，特别是德国，必须深刻认识希腊退出的基本原因，并承诺朝财政联盟的方向前进，并认识到对其他高风险成员国采取只顾紧缩不论其他的政策是死路一条。 　　建立胜任的防火墙和欧洲做出结构性改革承诺将能极大地安抚市场，降低对中国的风险。换句话说，中国的援助必须“将钱用于潜在好结果”。 　　当然，IMF治理改革也应该被纳入讨论议题。与此同时，欧元区也必须对外国投资更加开放，富于现金的中国公司应该继续通过FDI和公司收购寻找在欧洲的机会。 　　文章强调，潜在的希腊退出将在未来几个月内给中国带来完全不同的新挑战，中国不能因为对此风险敞口小而高枕无忧，需要马上制定出立足现在、着眼未来的作战计划。

【 第1页 第2页 】