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美联储已备好充足“弹药库”

http://www.CRNTT.com   2012-04-06 08:04:23

为了储备更多的“弹药”， 美智库彼得森国际经济所得报告建议，要促进经济全面发展和最大化住房可负担再融资项目效果，美联储要宣布大规模购买抵押贷款支持证券，让30年期定息抵押贷款利率到2012年底可以一直维持在3%至3.5%的较低水平，购买抵押贷款支持证券（MBS）很可能成为美联储进实施量化宽松（QE3）的重点。  　　尽管美联储的货币政策空间已经越来越小，但人们也不可低估美联储创新政策工具的能力。从策略和工具上看，除推出“量化宽松”或“定向宽松”政策外，美联储还可能通过“非常规的非常规”，还有进一步宽松的空间。面对债务压力和财政束缚的增加以及经济增长的后续乏力，高盛提出的“设定名义GDP目标”正在进入美联储的政策视野。高盛认为，鉴于目前短期利率接近零且经济仍然疲软，美联储进一步大幅放松政策的最佳做法是设定名义GDP 目标。2008年次贷危机之前美国的经济总产出是14万亿美元左右，如果按照年平均增速4.5%计算，美国现在的总产出应该达到16.7万亿美元规模，但实际产出只达到15.2万亿美元，因此，设置名义GDP目标意味着美联储可以通过购置资产或提高价格总水平的等方式弥补产出缺口，并使名义GDP随着时间的推移回到趋势水平。  　　一直以来，美国都非常善于转嫁危机。事实上，从美国债务的削减经验看，“债务货币化”曾经屡次将美国从债务危机中拯救出来。二战给美国留下了庞大的债务。1946年，美国的公债达到了GDP的108.6%；到近60年之后的2003年，美国的公债－GDP比率则降至36%。在两代人的时间内，美国削减了相当于GDP的70%以上的公债。如果把降低债务的“名义增长效应”分为 “实际增长效应”和“通胀效应”两部分，历史经验数据显示，1946－2003年间，实际GDP增长平均每年令公债－GDP比率降低1.3个百分点，而通胀的作用为1.6个百分点，大于前者。换言之，在整个“名义增长效应”中，通胀的贡献度为56%。

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