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当前宏观经济三大悬疑

http://www.CRNTT.com   2011-07-05 08:25:07

流动性不足和流动性过剩并存 　　受央行连续多次调高存款准备金率、存贷比调整等政策的影响，今年以来商业银行信贷投放明显放缓，可贷资金规模明显减小，银行体系内的流动性不足问题逐渐呈现，越来越多的企业特别是中小企业遇到了“贷款难”问题。初步统计，今年前5个月人民币新增贷款3.53万亿元，同比少增了4800亿元。但从整个社会来看，流动性过剩问题依然存在，尤其是外汇占款、到期票据、前几年信贷巨额投放等使得全社会流动性明显过剩。其结果必然是，一方面，实体经济贷款需求尤其是中小企业贷款得不到很好的满足，有些地方民间资本借贷利率高达5分（月息5%），甚至有部分中小企业因资金链断裂而倒闭；另一方面，由于流动性总体过剩导致物价上涨、普通商品遭遇投机资金的“爆炒”、大量社会资金找不到合适的投资渠道。这种结果看似偶然而实则必然，意味着货币信贷资源没有得到有效配置。 　　实体经济的流动性不足与非实体经济的流动性过剩并存，说明实体经济与非实体经济之间资金流动的渠道不畅，信贷资源配置机制不健全。解决问题之道在于长短结合、标本兼治。 　　短期来说，治理流动性过剩更应倚重公开市场业务、发行央票，而不是提高存款准备金率；充分利用监管部门关于改进中小企业金融服务的“新十条”的有利时机，加快针对中小企业的金融生态建设、金融产品和服务创新、金融政策的完善。 　　长期而言，要加快和完善制度供给，大力发展包括企业债、地方债、股票等在内的资本市场，提高直接融资比重，改变社会融资对银行贷款的过度依赖；针对近两年储蓄存款理财化、金融脱媒、利率事实上的市场化的现实，需要加快利率市场化改革，形成完整的资金收益率曲线，使利率能客观准确地反映信贷资金的供求状况，提高信贷资源的配置效率。

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