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未来央行货币政策将“调”大于“控”

http://www.CRNTT.com   2013-03-15 08:25:49

文章表示，当前在全球货币大宽松以及汇率战可能继续深化的背景下，的确是考验中国货币当局智慧的时候。美日欧开闸放水，让中国货币政策陷入两难境地：如果不收紧流动性，通货膨胀与资产泡沫的风险便难以遏制；如果政策紧缩，可能会扼杀中国经济增长势头，宏观调控变得更加复杂。当前中国的货币政策需要“见招拆招”、“以静制动”。随着全球流动性持续宽松，以及外围市场环境的稳定好转，未来国内金融机构外汇占款将会有所改善，这也有助于抵消和缓解货币渗漏下的政策紧缩效应和政策进一步放松的压力，从而舒缓国内市场流动性。 　　从内部环境看，则更加复杂。一方面，随着经济复苏、通胀和房价进一步攀升以及对过度投资和金融风险的担忧再度浮现，2月CPI同比回升至3%以上，新涨价因素恐将持续高位，央行可能会开始收紧信贷“总阀门”。另一方面，由于信贷投放在不同经济主体之间并不均衡，中小企业信贷获取难度明显大于大型企业。广大中小企业面临较高的上市融资门槛，无法直接从资本市场融资，公司债券和股权融资只占不到1%，更加倚重于银行信贷，如何降低中小企业信贷融资成本已成当务之急，因此，在新增货币投放中，要更加注重差别化信贷，对经济领域的薄弱环节，特别是中小企业给予更大力度的支持。 　　数据显示，1月份中国外汇占款实现6000多亿元的增长，创出历史最高纪录，导致年初市场流动性呈现过度宽松状态，外汇占款增量回升降低了准备金率下调的必要性，从二季度开始，公开市场到期资金量逐渐增多，准备金率下调的可能性较小。在贷款利率已趋于下行、物价重新上行的复杂格局下，加之出于对中外利差过大加剧资本流入的担心，央行不大会轻易动用利率杠杆。 　　文章指出，对于短期的货币政策操作，央行是“调”大于“控”，通过正逆回购等方式，通过市场化来配置资源，使资金信号、资金成本反映真实的社会和实体经济的需求，使资金能够真正配置到实体经济中。总体而言，今年货币政策既不宜进一步放松，也不宜进一步收紧。央行货币政策要做的是“以静制动”，引导中长期资金进入中国经济发展需要长期资金的领域，其关键是设法稳定这部分中长期的优质资金，提高流动性支持实体经济的效率，从而提高货币政策的正收益。

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